NZD/USD держалась вблизи 0,5860 в пятницу, снизившись на 0,33% за сессию, после того как новые признаки ослабления активности в Китае ухудшили настроения. Официальный производственный PMI NBS Китая в июле опустился до 49,2 с 50,3, не дотянув до консенсуса на уровне 50, тогда как PMI в непроизводственном секторе снизился до 49 с 50,2, указывая на более слабую динамику по экономике в целом. Более конструктивные внутренние сигналы из Новой Зеландии рынок проигнорировал: индекс потребительского доверия ANZ-Roy Morgan в июле вырос на восемь пунктов до 99,3 — максимума с февраля, а ожидания по экономике на горизонте одного и пяти лет улучшились.
Доллар США укрепился на фоне того, что рынки продолжали закладывать вероятность сохранения ФРС жестких условий дольше, при этом еще одно повышение ставки остается возможным. Оценки CME FedWatch подразумевают порядка 65% вероятности повышения на 25 б.п. на заседании в сентябре. Данные из США поддержали этот уклон: финальная оценка индекса потребительских настроений Мичиганского университета была пересмотрена вверх до 55,2 с 54,4, а индекс потребительских ожиданий — до 55,4. Инфляционные ожидания потребителей на горизонте одного и пяти лет остались на уровне 4,2% и 3,3% соответственно.
Ставка на снижение «киви» на фоне разочаровывающей статистики из Китая
На фоне снижения пары NZD/USD до 0,5860 после слабых данных по экономике Китая мы считаем, что участникам рынка деривативов в ближайшие недели стоит смещаться в сторону коротких позиций по новозеландскому доллару. Поскольку производственный PMI Китая сократился до 49,2, экспортозависимая экономика Новой Зеландии, вероятно, почувствует давление, несмотря на устойчивое локальное потребительское доверие. Исторически, когда производственный сектор Китая находится в зоне сокращения, NZD/USD нередко снижается еще на 2–3% в последующие недели на фоне ослабления спроса на сырье.
Стратегии с деривативами на фоне «ястребиной» ФРС и волатильности
Мы предлагаем покупать краткосрочные колл-опционы на USD либо продавать фьючерсы на NZD, чтобы воспользоваться расширением дифференциала процентных ставок. Сейчас рынок оценивает вероятность повышения ставки ФРС в сентябре в 65%, чему способствует «липкость» инфляционных ожиданий на уровне 4,2%. Такая «ястребиная» позиция ФРС на фоне хрупких глобальных перспектив должна поддерживать высокий спрос на доллар в течение августа.
Для тактических сделок мы рекомендуем обратить внимание на пут-опционы на NZD/USD со страйками, нацеленными на уровень поддержки 0,5750. Использование подразумеваемой волатильности, которая исторически резко растет, когда китайские экономические индикаторы выходят хуже ожиданий, может обеспечить хорошую доходность по этим защитным опционам. При этом следует учитывать риск внезапных заявлений о стимулировании экономики Китая, который остается главным фактором роста, способным нарушить данный «медвежий» сценарий.
