USD/CHF в пятницу сократил ранее набранный рост, поскольку доллар США не смог уверенно восстановиться после резкой распродажи в четверг на фоне подозрений о японской интервенции в поддержку иены. Пара торговалась вблизи 0,8086 после достижения внутридневного максимума 0,8128; за день она прибавляла около 0,45%, однако оставалась на пути к недельному снижению. Как сообщило Reuters, Минфин США заявил нескольким банкам, что может вмешаться в рынок иены в пятницу, и призвал их быть готовыми к дальнейшим действиям, что охладило попытку «гринбека» отскочить от шестинедельных минимумов. Индекс доллара США (DXY) держался около 100,07, откатившись от внутридневного пика 100,45, тогда как Brown Brothers Harriman обозначил целевой диапазон по DXY на уровне 96,00–100,00.
ФРС в среду в пятый раз подряд сохранила ставку без изменений в диапазоне 3,50%–3,75%, при этом трое членов Комитета поддержали немедленное повышение на 25 б.п. Рынки закладывают около 65% вероятности повышения в сентябре, согласно CME FedWatch Tool. В Швейцарии внимание переключается на июльский CPI в понедельник после того, как годовая инфляция в июне замедлилась до 0,5% с 0,6% в мае, оставшись у нижней границы диапазона ценовой стабильности SNB и усилив ожидания сохранения ставки на уровне 0%.
USD/CHF и волатильность доллара США: опционные и деривативные стратегии
На фоне снижения индекса доллара США до 100,07 и прогнозов крупных институтов о движении в диапазон 96,00–100,00 мы рекомендуем трейдерам деривативов выстраивать короткие позиции по доллару на росте. В частности, покупка вне денег (out-of-the-money) пут-опционов на USD/CHF может обеспечить привлекательную доходность по мере отката пары от недавнего максимума 0,8128. Исторически, когда DXY теряет ключевые психологические уровни вроде 100, смена импульса способна запускать быстрые снижения на 3%–5% в основных валютных парах в последующие недели.
Угроза совместной интервенции центральных банков на валютном рынке, на которую указывает предупреждение Минфина США крупнейшим банкам, создает существенный «хвостовой» риск для долларовых кроссов. Чтобы пройти через внезапные всплески волатильности, мы советуем трейдерам деривативов использовать стратегии длинного стрэддла по USD/JPY или кросс-валютные опционы. В ходе предыдущих масштабных интервенций, таких как исторические покупки иены Японией на $60 млрд, подразумеваемая волатильность резко росла, делая стратегии на рост волатильности особенно прибыльными для тех, кто вошел заранее.
Стратегии по процентным ставкам и швейцарскому франку
С учетом того, что рынки сейчас оценивают вероятность повышения ставки ФРС в сентябре в 65%, процентные деривативы выглядят особенно интересно с точки зрения соотношения риск/доходность. Мы предлагаем торговать сентябрьскими фьючерсами на Secured Overnight Financing Rate (SOFR), чтобы сыграть на расхождении между паузой регулятора и «ястребиным» несогласием со стороны тех, кто выступает за повышение на 25 б.п. Если выходящая макростатистика продолжит указывать на устойчивую (sticky) инфляцию, эта вероятность в 65% может быстро вырасти до 85%, что подтолкнет вверх доходности краткосрочных казначейских бумаг США.
Поскольку данные по июльской инфляции в Швейцарии будут опубликованы в этот понедельник, участникам рынка также следует подготовиться к потенциальным движениям франка. Учитывая, что инфляция в Швейцарии в июне замедлилась до 0,5%, Швейцарский национальный банк, с высокой вероятностью, сохранит ключевую ставку на уровне 0%, чтобы не допустить чрезмерного укрепления франка. Мы рекомендуем продавать краткосрочные колл-опционы на CHF, собирая премию, поскольку «мягкая» позиция SNB должна ограничивать любые резкие укрепления швейцарской валюты.
