Индекс деловой активности (PMI) в обрабатывающей промышленности от Japan Jibun Bank в июле составил 54,5 пункта, не дотянув до рыночного консенсуса 54,7. Показатель остался выше порогового уровня 50,0, отделяющего расширение от сокращения активности в промышленности.
Данные указывают на то, что условия в промышленном секторе продолжали улучшаться в течение месяца, хотя темпы роста оказались немного слабее ожиданий. Июльское значение оказалось незначительно ниже прогнозов, но по-прежнему сигнализирует о продолжающемся росте в секторе.
Оценка и экономический прогноз
Мы считаем, что июльское значение производственного PMI Jibun Bank на уровне 54,5, несмотря на недобор относительно прогноза 54,7, свидетельствует о том, что промышленный сектор Японии остается в фазе уверенного расширения. Исторически любое значение выше 50 указывает на рост, а столь высокий уровень говорит о сохранении устойчивого базового импульса в экономике. Участникам срочного рынка следует воспринимать это небольшое отклонение как временную паузу, а не как разворот тренда.
Последствия для рынков деривативов
На рынке валютных опционов мы предлагаем искать возможности для покупки колл-опционов на японскую иену (JPY) на фоне краткосрочной слабости. Хотя пара USD/JPY может кратковременно отскочить из‑за публикации ниже прогноза, нормализация процентной политики Банка Японии остается в силе. Мы ожидаем укрепления иены в ближайшие недели по мере сужения дифференциала доходностей с США.
В сегменте фондовых деривативов мы рекомендуем осторожный подход к фьючерсам на Nikkei 225. Сильная промышленность поддерживает индустриальные бумаги, однако более крепкая иена, вероятно, окажет давление на крупных японских экспортеров. Мы предлагаем использовать нейтральные либо умеренно «медвежьи» опционные стратегии на индекс с высокой долей экспортоориентированных компаний, чтобы хеджировать этот валютный риск.
На рынке процентных деривативов мы советуем открывать короткие позиции во фьючерсах на 10-летние японские гособлигации (JGB) на любых временных ценовых ралли. Поскольку производственная активность остается существенно выше нейтральной отметки 50,0, высока вероятность сохранения внутреннего инфляционного давления. Такая среда будет поддерживать рост доходностей, делая короткие позиции по облигационным фьючерсам особенно привлекательными.
