Деэскалация в противостоянии США и Ирана на выходных задала тон европейским рынкам после того, как президент Трамп отменил планировавшиеся удары и заявил, что новые переговоры начнутся в понедельник. Brent подешевел примерно на 5% — до около $83/барр., WTI — до района $74, а OPEC+ согласовал повышение целевых уровней добычи ещё на 188 тыс. барр./сут. с сентября, завершив откат добровольных сокращений 2023 года. На долговом рынке прошёл ралли: доходность 10-летних гилтов снизилась примерно на 6 б.п. до 4,98%, 10-летних Bund — примерно на 5 б.п. до 3,16%; при этом оценки указывали, что порядка 5 млн барр./сут. нефти всё ещё перемещается «в тени» по маршрутам, связанным с Ормузом. Риск-активы стабилизировались: STOXX 600 +0,4%, DAX +1,47%, CAC 40 +1,24%, фьючерсы на S&P 500 +0,44%, при этом Brent -4,3% и WTI -5,2%; золото прибавило 0,4%, DXY снизился на 0,1%, тогда как BTC упал на 1,1%, ETH — на 1,6%.
На FX Япония и США подтвердили координированную интервенцию по покупке иены при редком участии Южной Кореи: USD/JPY снизилась с района 164 до середины 156 и отметила 155,21; в сообщениях фигурировал объём продаж около $65 млрд. Переоценка ожиданий по BOJ продолжилась: вероятность повышения ставки в сентябре — около 40%, в октябре — около 89%, на фоне доходности 2-летних JGB на максимуме с 1995 года и 5-летних — на рекордных уровнях; календарь ФРС на 2025 год по-прежнему предполагает восемь запланированных заседаний, при этом один из членов без права голоса поддержал повышение на 25 б.п. на этой неделе. Макростатистика была смешанной: финальный PMI в промышленности еврозоны — 51,9; Германии — 52,2; Франции — 49,8; Италии — 51,3; Испании — 50,2; финальный PMI Великобритании — 51,9. Розничные продажи в Германии снизились на 1,1% м/м, но выросли на 4,6% г/г; CPI Швейцарии составил -0,1% м/м и 0,4% г/г, базовый — 0,3% г/г; CPI Турции — 1,8% м/м и 31,8% г/г, торговый баланс — -$7,3 млрд. Среди корпоративных новостей — обсуждения сделки AstraZeneca–Bristol Myers почти на $400 млрд, покупка Prysmian компании Atkore по $95 за акцию при EV около $3,8 млрд, продажа Ageas доли за €1,1 млрд, а также снижение KOSPI на 5,1%.
Деривативные стратегии для нефти, валют и акций
Мы предлагаем трейдерам деривативов использовать резкое падение цен на нефть, заняв позицию на сжатие волатильности нефтяного рынка. Исторические данные показывают, что когда Brent снижается более чем на 4% за один день на фоне геополитической деэскалации, индекс волатильности Cboe Crude Oil Volatility Index (OVX) обычно падает в среднем на 12% в течение последующих двух недель. Чтобы извлечь выгоду из этого «сжатия волатильности», стоит рассмотреть продажу колл-опционов вне денег (OTM) либо построение медвежьих пут-спредов на фьючерсы Brent и WTI.
На валютном рынке координированную интервенцию США и Японии в USD/JPY следует рассматривать как фундаментальную смену режима. Многосторонние интервенции исторически заметно эффективнее односторонних: совместные действия с конца 1990-х демонстрировали порядка 70% успешности в удержании разворота курса на горизонте трёх месяцев. С учётом того, что вероятность повышения ставки Банком Японии в октябре теперь подскочила почти до 89%, мы рекомендуем покупать краткосрочные пут-опционы на USD/JPY, чтобы заработать на дальнейшем снижении в направлении уровня 150.
На рынке акций слухи о мегасделке на $400 млрд между AstraZeneca и Bristol Myers Squibb требуют немедленного внимания на опционном рынке. Слухи о крупных фармацевтических M&A, как правило, вызывают всплеск подразумеваемой волатильности на 30–50% по бумагам участников. Имеет смысл рассмотреть длинные стреддлы по этим именам, чтобы заработать на значительных ценовых колебаниях в зависимости от того, будут ли формальные переговоры закреплены или сорвутся.
Возможности на ротации по секторам и рыночной дивергенции
Наконец, смешанные европейские PMI и снижение доходностей облигаций формируют классическую среду для стратегий секторной ротации с использованием опционов на индексы. Снижение энергозатрат уже поддерживает промышленный и туристический сектора, одновременно оказывая давление на энергетических гигантов. Эту дивергенцию можно отыграть покупкой колл-опционов на DAX или региональные туристические индексы при одновременной покупке путов на крупнейшие европейские биржевые фонды (ETF) на энергетический сектор.
