WTI в понедельник торговалась вблизи $78,45, снизившись на 7,76% за день, поскольку геополитическая премия за риск ослабла на фоне сигналов о возможной рамочной договорённости США и Ирана, охватывающей ядерную программу Ирана и Ормузский пролив. Переговоры были запланированы на понедельник во второй половине дня, при этом МИД Ирана заявил, что обсуждений с США о возобновлении работы Ормуза не ведётся и что консультации с Оманом продолжаются.
Со стороны предложения: OPEC+ в воскресенье согласовал повышение производственных квот примерно на 188 тыс. баррелей в сутки с сентября, тем самым завершив сворачивание добровольных сокращений, введённых в 2023 году. Физические потоки через Ормуз, включая перевалки «с судна на судно» в Оманском заливе, по сообщениям, составляли 3–4,5 млн б/с в течение последних двух недель, что соответствует текущим уровням добычи. Движения цен по бенчмаркам были разнонаправленными: Brent снизилась на 4,652% до 83,84, а WTI упала на 5,799% до 79,76, тогда как оманская нефть подешевела на 3,525% до 79,93; нефть Dubai подорожала на 1,8% до 81,109.
Волатильность рынка и краткосрочные стратегии
На фоне падения West Texas Intermediate более чем на 7% — до $78,45 сегодня — мы считаем, что участникам рынка деривативов следует подготовиться к повышенной краткосрочной волатильности, поскольку автоматизированные тренд-следящие стратегии ликвидируют длинные позиции. Такое стремительное схлопывание геополитической премии за риск выглядит как классическая чрезмерная реакция, на которой могут заработать опционы. Мы предлагаем покупать краткосрочные опционы put, чтобы воспользоваться ближайшим нисходящим импульсом, однако трейдерам необходимо сохранять осторожность: рынок, вероятно, сформирует устойчивое «дно» раньше, чем ожидается.
Напряжённость физического рынка и среднесрочные возможности
Хотя заголовки указывают на дипломатический прорыв, следует смотреть на физическую картину: танкерный трафик через Ормузский пролив остаётся сильно ограниченным — всего 3–4,5 млн баррелей в сутки. Исторически в период пикового августовского спроса мировые запасы нефти и так ограничены; последние данные по энергетике показывают, что коммерческие запасы сырой нефти в США держатся вблизи 422 млн баррелей, что примерно на 4% ниже пятилетнего сезонного среднего. Чтобы извлечь выгоду из расхождения между распродажей на «бумажном» рынке и напряжённостью предложения на физическом, мы рекомендуем продавать опционы put вне денег (out-of-the-money) либо открывать бычьи спрэды call (bull call spreads), чтобы заработать на ожидаемом восстановлении цен.
Участникам рынка деривативов также необходимо учитывать предстоящее сентябрьское повышение добычи OPEC+ на 188 тыс. баррелей в сутки, которое будет постепенно добавлять физическое предложение на рынок. Это запланированное увеличение, в сочетании с крайне непредсказуемой дипломатией США и Ирана, вероятно, будет удерживать индекс волатильности по сырой нефти заметно выше исторического среднего. На ближайшие недели мы рекомендуем использовать календарные спрэды, чтобы извлечь выгоду из различий между влиянием краткосрочного дипломатического шума и более долгосрочным ростом предложения.
