По последним данным, помесячные налоговые поступления Аргентины в июле составили 22 млрд. Для сравнения, в предыдущем периоде показатель был на уровне 20 017 млрд, что указывает на резкое сокращение сборов.
Эти данные дают представление о бюджетных поступлениях за два месяца и формируют актуальную базу доходов для бюджетного планирования. Дополнительной разбивки по видам налогов или корректировок вместе с ключевыми цифрами не приводилось.
Укрепление бюджетной позиции и экономические последствия
Рост налоговых поступлений Аргентины в июле до 22 трлн песо с 20,017 трлн песо в июне означает уверенное увеличение на 9,9% м/м. Мы рассматриваем эту динамику как важный сигнал того, что стратегия удержания бюджетного профицита остаётся в русле плана, вероятно, опережая месячную инфляцию, стабилизировавшуюся около 4%. Такое укрепление фискальной позиции снижает краткосрочные риски дефолта и повышает доверие к экономической политике правительства.
Рыночные возможности в облигациях, FX и акциях
Для трейдеров на срочном рынке мы рекомендуем открывать длинные позиции во фьючерсах на суверенные облигации Аргентины, прежде всего по глобальным выпускам с погашением в 2030 и 2035 годах. Исторически аналогичные улучшения фискальных показателей при нынешней администрации провоцировали сильные ралли в этих инструментах и заметное сжатие доходностей. Также можно рассмотреть открытие «шорта» по суверенным кредитно-дефолтным свопам (CDS), поскольку вероятности дефолта продолжают снижаться.
На валютном рынке рост доходов бюджета даёт центробанку больше пространства для управления курсом без агрессивной девальвации. Мы бы заняли позицию в виде продаж (short) фьючерсов USD/ARS на бирже Matba Rofex, чтобы воспользоваться стабилизацией песо. Этот стабилизационный сценарий подтверждается историческими примерами, когда налоговые «сверхпоступления» временно снижали давление на параллельные курсы.
Наконец, опционы на акции могут предоставить высокодоходные возможности по мере того, как макроэкономическая стабильность начинает отражаться в корпоративных показателях. Мы рекомендуем покупать колл-опционы на ключевые аргентинские ADR, такие как Grupo Financiero Galicia (GGAL) и YPF, чувствительные к фискальным новостям. Подразумеваемая волатильность по этим контрактам сейчас формирует привлекательные уровни входа на ближайшие недели.
