BlackRock запустила два ориентированных на блокчейн фонда денежного рынка: BlackRock Select Treasury-Based Liquidity Fund (BSTBL) и BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle (BRSRV). Продукты нацелены на сочетание ликвидностных характеристик регулируемых фондов денежного рынка с «рельсами» блокчейна. По данным BlackRock, активы фондов денежного рынка США превышают $8,4 трлн, тогда как подразделение Cash Management Group управляет почти $1,073 трлн в стратегиях управления денежными средствами.
BSTBL формирует токенизированный класс паёв существующего фонда денежного рынка на базе Ethereum; переводы возможны между одобренными кошельками в соответствии с применимым законодательством. BNY выступает трансфер-агентом и провайдером токенизации. BRSRV — новый токенизированный фонд денежного рынка, предлагающий ежедневную реинвестицию дивидендов и доступ через несколько блокчейнов; Securitize выступает трансфер-агентом и провайдером токенизации. Оба фонда инвестируют в денежные средства, краткосрочные казначейские облигации США и однодневные сделки репо, обеспеченные US Treasuries, и структурированы так, чтобы соответствовать критериям резервных активов для разрешённых эмитентов платёжных стейблкоинов США в рамках закона GENIUS Act, подписанного в 2025 году. Запуск продолжает инициативу BlackRock по токенизации реальных активов (RWA), включая BUIDL, представленный в 2024 году совместно с Securitize.
Значение для обеспечения на рынке деривативов
Необходимо сразу оценить, как новые токенизированные фонды денежного рынка BlackRock — BSTBL и BRSRV — меняют правила игры при внесении обеспечения на рынках деривативов. Использование токенизированных паёв на базе Ethereum позволяет получать доходность по обеспечению, вместо того чтобы держать капитал бездействующим на маржинальных счетах. Это существенный сдвиг, учитывая, что совокупный рынок токенизированных казначейских инструментов недавно превысил $3,5 млрд, что подтверждает наличие глубокой ликвидности уже сейчас.
Поскольку эти фонды спроектированы с учётом соответствия требованиям закона GENIUS Act, подписанного в 2025 году, можно ожидать быстрого внедрения таких токенизированных активов как в децентрализованные, так и в централизованные платформы деривативов. В ближайшие недели следует готовиться к корректировке стратегий хеджирования по мере того, как эмитенты стейблкоинов будут переводить резервы в эти регулируемые инструменты, приносящие доход. Вероятно, это стабилизирует пулы ликвидности и снизит волатильность стоимости овернайт-финансирования, которая часто наблюдается на рынке криптодеривативов.
Спреды доходности, торговая стратегия и эффективность использования капитала
Также необходимо отслеживать спреды доходности между традиционными ставками денежного рынка и подразумеваемой доходностью синтетических деривативов на стейблкоины. Поскольку BRSRV допускает ежедневную реинвестицию дивидендов в нескольких блокчейнах, опытные трейдеры могут арбитражировать соответствующие доходности относительно ставок децентрализованного заимствования. Пристальное наблюдение за показателями масштабной экосистемы управления ликвидностью BlackRock объёмом $1,073 трлн даст макроданные, необходимые для выбора момента входа в такие сделки.
В ближайшие недели целесообразно активно переводить портфели обеспечения из стейблкоинов без доходности в токенизированные инструменты вроде BUIDL и нового BSTBL. Исторические данные показывают, что использование обеспечений, приносящих доход, способно увеличить годовую доходность торгового подразделения на «простаивающей» марже до 5%. По мере того как всё больше институциональных участников будет подключаться к этим цифровым каналам, первопроходцы в сегменте деривативов получат наибольший выигрыш в эффективности использования капитала.
