TD Securities заявила, что недавняя интервенция Министерства финансов Японии и обсуждение возможной координации США и Японии не изменили более широкий режим USD/JPY. Компания допускает краткосрочный откат по мере охлаждения импульса, с потенциалом снижения в район 153,00, однако ожидает, что пара удержится выше этого уровня. Прогноз на конец года остается на отметке 159,00.
USD/JPY резко снизилась к своей 200-дневной простой скользящей средней впервые в 2026 году после двух дней операций Минфина общим объемом около $87 млрд, тогда как заголовки указывали на возможную совместную интервенцию Японии и США. Трендовая модель TD Securities сместилась из восходящего тренда в нейтральный, хотя в нисходящий тренд не перешла. Банк ожидает ограниченный потенциал снижения в ближайшей перспективе до 153,00 без более «ястребиной» позиции Банка Японии и длительного прямого участия США в интервенциях на стороне иены.
Реакция рынка и краткосрочная торговая стратегия
Мы рассматриваем недавнюю жесткую интервенцию Министерства финансов Японии как временное препятствие, а не как устойчивый разворот тренда по USD/JPY. Несмотря на масштабный импульс объемом $87 млрд, который опустил пару к 200-дневной простой скользящей средней, базовые рыночные факторы остаются неизменными. Мы рекомендуем участникам рынка деривативов рассматривать это резкое снижение как привлекательную возможность для позиционирования под последующий отскок.
В ближайшие недели, на наш взгляд, целесообразно покупать колл-опционы на USD/JPY со страйками, ориентированными на уровень 159,00, сохраняя защитные стоп-уровни чуть ниже 153,00. В качестве альтернативы трейдеры могут продавать вне денег пут-опционы вблизи 153,00, фиксируя премию, поскольку мы ожидаем, что этот уровень будет выступать надежной «поддержкой». Такой структурированный подход позволяет использовать текущую волатильность, не пытаясь «поймать падающий нож», если иена в краткосрочной перспективе укрепится еще немного.
Динамика политики и структурный прогноз
История показывает, что односторонние валютные интервенции редко бывают успешными на длительном горизонте без поддержки со стороны денежно-кредитной политики. Так, в ходе крупнейших интервенционных кампаний Японии в 2022 и 2024 годах, когда правительство тратило более 9 трлн иен одномоментными траншами, восстановление иены сходило на нет в течение нескольких недель, поскольку сохранялся базовый разрыв в доходностях. При том что дифференциал ставок между ФРС и Банком Японии по-прежнему превышает четыре процентных пункта, фундаментальный стимул к carry trade остается полностью в силе.
Без четко выраженного «ястребиного» цикла повышения ставок со стороны Банка Японии или активных продаж доллара со стороны Федеральной резервной системы США потенциал укрепления иены строго ограничен. Мы ожидаем, что рынок осознает это в течение следующего месяца, что вернет USD/JPY к нашей цели на конец года — 159,00. Соответственно, портфели деривативов, по нашему мнению, должны оставаться с чистой длинной позицией в USD/JPY, используя эту временную просадку для формирования более дешевых позиций на рост волатильности.
