EUR/USD во вторник удерживалась выше 1,1500, поскольку рынки оценивали новости о переговорах США и Ирана и возможном возобновлении работы Ормузского пролива. Министр финансов США Скотт Бессент заявил, что Вашингтон ведёт переговоры с Ираном, и допустил, что сделка по открытию прохода может быть достигнута уже во вторник или среду. Al Arabiya со ссылкой на высокопоставленный источник также сообщила, что объявление может быть сделано в ближайшее время. На этом фоне нефть подешевела: WTI снижалась к $75,50 — минимуму за три недели, — тогда как доллар США просел, а затем частично отыграл потери. Госсекретарь Марко Рубио отметил прогресс в переговорах с участием Ирана и Омана, но подчеркнул, что окончательного соглашения пока нет; индекс доллара США торговался в районе 99,90, почти без изменений за день.
Полное возобновление работы пролива может усилить давление на нефть, снизив инфляционные риски и уменьшив вероятность повышения ставок в сентябре со стороны ФРС и Европейского центрального банка. Внимание также переключилось на данные по рынку труда США: число открытых вакансий JOLTS в июне снизилось до 7,359 млн с 7,594 млн, что оказалось ниже прогноза 7,4 млн; теперь трейдеры следят за статистикой ADP Employment Change в среду и Nonfarm Payrolls в пятницу. Краткосрочная модель справедливой стоимости ING оценивает EUR/USD как переоценённую примерно на 0,5–1% и ожидает, что пара опустится ниже 1,150 на фоне укрепления USD, при этом не предполагая скорого возврата к 1,140, если только данные по занятости не окажутся необычно сильными.
Торговые стратегии с деривативами по EUR/USD и нефти
Мы рекомендуем трейдерам деривативов закладываться на временную коррекцию пары EUR/USD к уровню 1,1450 в ближайшие недели. Несмотря на то что евро уверенно держится выше 1,1500, текущие модели оценки указывают на переоценённость примерно на 0,5–1,0%. Без заметного «голубиного» сдвига со стороны ФРС у валютной пары недостаточно импульса для дальнейшего роста.
Мы рекомендуем использовать краткосрочные пут-опционы на EUR/USD, чтобы заработать на ожидаемом постепенном снижении. Исторически, когда цены на нефть резко падают — как это недавно произошло с Brent и WTI, которые опускались к $75,50, — инфляционное давление ослабевает, что даёт центробанкам пространство для паузы в повышении ставок. Изменение дифференциала ставок в краткосрочной перспективе, вероятно, будет играть в пользу доллара США, особенно если предстоящие данные Nonfarm Payrolls превысят ожидания.
Для управления риском мы предлагаем хеджировать энергетические позиции через шорт по фьючерсам на нефть или покупку пут-опционов на WTI. Потенциальное возобновление работы Ормузского пролива, на который приходится около 20% мирового потребления жидких нефтепродуктов, может опустить цены на нефть к уровню поддержки $70. Исторически аналогичные события, снимающие ограничения в цепочках поставок, например дипломатические морские договорённости 2015 года, приводили к быстрым коррекциям на 5–8% в производных инструментах на энергоносители в течение двух недель.
Стратегии по процентным ставкам и возможности на кривой доходности
Стратегам по ставкам мы предлагаем рассмотреть длинные позиции в краткосрочных фьючерсах на казначейские облигации США. Снижение цен на нефть, вероятно, будет давить на показатели общей инфляции, уменьшая подразумеваемую вероятность повышения ставки ФРС в сентябре с текущих 45% до уровня ниже 15%. Такой сдвиг будет тянуть вниз доходности на коротком участке кривой, создавая привлекательную точку входа для сделок на «стипенер» (крутизну кривой доходности).
