Канадский доллар отставал от своих аналогов по G10, несмотря на ослабление доллара США на прошлой неделе и улучшение сюрпризов в канадской статистике относительно американской. С дня заседания FOMC CAD, по сути, не изменился; для сравнения, NZD и AUD прибавили более 1% каждый, тогда как JPY получил поддержку благодаря интервенции. На CAD также давили неопределённость в торговле и позиция Банка Канады, охарактеризованная как нейтральная, хотя относительные результаты макроданных США/Канады продолжают улучшаться.
Оценка справедливой стоимости USD/CAD у Scotiabank находится около 1,3930; равновесный уровень также описывается как 1,3930 по мере того, как улучшающиеся фундаментальные факторы CAD проявляются в курсе. На графиках USD/CAD завершил неделю «медвежьим» закрытием, продолжив снижение относительно прошлой пятницы, а дневные осцилляторы склоняются в пользу «медвежьего» сценария по USD. Снижение ниже 1,3970/80 рассматривается как путь к уровню 1,38, тогда как умеренные отскоки USD в район 1,41, как ожидается, будут затухать.
Фундаментальные драйверы укрепления канадского доллара
Мы полагаем, что участникам рынка деривативов в ближайшие недели стоит готовиться к укреплению канадского доллара, занимая позиции на снижение пары USD/CAD. Свежие экономические данные показывают, что импульс в экономике США охлаждается: уровень безработицы в США поднялся до 4,3%, а рост занятости вне сельского хозяйства составил 114 тыс., что оказалось ниже ожиданий. Этот сдвиг сокращает разрыв в динамике экономик двух стран и формирует сильную фундаментальную базу для канадской валюты.
Опционные стратегии и техническая картина
На опционном рынке мы рекомендуем «продавать» любые краткосрочные ралли USD к уровню 1,4100, покупая пут-опционы на USD/CAD. Наша оценка равновесного уровня пары находится около 1,3930, что указывает на фундаментальную переоценённость текущего курса. Исторически, когда спред доходностей двухлетних облигаций США и Канады сужается к 60 б.п., канадский доллар быстро отыгрывает потери.
Технические индикаторы также поддерживают этот «медвежий» взгляд на USD: краткосрочные дневные осцилляторы разворачиваются вниз. Мы ожидаем, что уверенный пробой критической поддержки 1,3970 спровоцирует срабатывание автоматических стоп-приказов на продажу. Такой ход должен без труда открыть паре дорогу к снижению в район 1,3800.
