Индекс деловой активности в сфере услуг США (ISM Services PMI) в июле составил 54,1 пункта, не дотянув до рыночного прогноза 54,5. Показатель остался в зоне роста, однако указал на более слабые, чем ожидалось, темпы расширения.
Отклонение от консенсус-прогноза составило 0,4 пункта, что означает умеренно негативный сюрприз для активности в секторе услуг. При значении выше пороговых 50 пунктов июльские данные по-прежнему сигнализируют о продолжающемся расширении, несмотря на недобор относительно ожиданий.
Процентные ставки и акции: рыночная перенастройка на фоне более слабых данных по услугам
Публикация июльского ISM Services PMI на уровне 54,1 против прогноза 54,5 указывает на охлаждение, но сохранение устойчивости сектора услуг. Небольшое отклонение в сторону снижения повышает вероятность более «голубиного» курса ФРС, а значит, участникам рынка процентных деривативов имеет смысл закладываться на снижение доходностей в ближайшие недели. Мы рекомендуем рассматривать длинные позиции во фьючерсах на ставку Secured Overnight Financing Rate (SOFR) и покупку колл-опционов на казначейские ноты США по мере укрепления ожиданий снижения ставок.
Исторически замедление темпов роста в секторе услуг провоцирует краткосрочную волатильность на рынке акций, после чего участники адаптируются к перспективе более дешевого капитала. Мы ожидаем кратковременных всплесков VIX, что создает возможности для продажи премии через короткие «железные кондоры» на S&P 500. Кроме того, в такие периоды нередко опережают рынок защитные сектора, в частности коммунальные компании, что делает колл-опционы на соответствующие секторальные ETF более привлекательными.
Валюты и сырьевые товары: как ориентироваться в движениях доллара и золота
На валютном рынке более слабый PMI обычно оказывает давление на доллар США по мере сужения дифференциала доходностей относительно других ключевых валют. Мы предлагаем рассмотреть шорт по индексу доллара США (DXY) через пут-опционы либо открывать длинные позиции в свопах по EUR/USD, чтобы воспользоваться нисходящим импульсом. Исторические данные показывают, что сопоставимые промахи PMI примерно на 0,4 пункта приводили к снижению индекса доллара на 0,5–1,2% в течение последующих трех недель.
Сырьевые рынки также реагируют на более мягкие макроданные: ослабление доллара обычно поддерживает драгоценные металлы. Мы рекомендуем трейдерам деривативов использовать этот фактор, покупая вне денег (out-of-the-money) колл-опционы на фьючерсы на золото (GC) в качестве хеджа от макроэкономических сдвигов. Учитывая, что июльское значение уверенно превышает порог 50 пунктов, отделяющий рост от сокращения, мы не ожидаем резкого экономического спада, что должно способствовать стабилизации деривативов на энергоносители.
