Новозеландский доллар и доходности на внутреннем рынке снизились после публикации данных по рынку труда за II квартал, которые указали на устойчивый рост найма и заработных плат, но при этом — на общее ослабление напряжённости на рынке труда. Занятость выросла на 0,5% кв/кв против 0,1% в I квартале, превысив как консенсус, так и прогноз Резервного банка Новой Зеландии (RBNZ) на уровне 0,1%. Частные регулярные зарплаты поднялись на 0,7% кв/кв по сравнению с 0,5% ранее и также оказались выше ожидаемых 0,6% (и консенсуса, и RBNZ).
Позитив был нивелирован ростом предложения рабочей силы: уровень участия увеличился на 0,2 п.п. до 70,7%, что подтолкнуло безработицу вверх и стало сигналом наличия избыточных мощностей. Уровень безработицы поднялся на 0,2 п.п. до 5,6% при ожиданиях 5,4% — максимум с III квартала 2015 года; показатель недоиспользования рабочей силы увеличился на 0,9 п.п. до 13,8% — максимум с декабря 2013 года. Рынки закладывают дальнейшее ужесточение RBNZ: ключевая ставка рассматривается относительно нейтрального диапазона 2,20%–4,10%, а кривая свопов подразумевает почти 100 б.п. совокупных повышений в течение 12 месяцев — до 3,50%.
Слабость NZD как тактическая возможность
Мы рассматриваем недавнюю просадку новозеландского доллара (NZD) и внутренних доходностей как тактическую возможность для покупок для трейдеров деривативами, а не как повод отступать. Хотя заголовочный показатель безработицы подрос до 5,6% на фоне расширения предложения рабочей силы, базовая динамика найма остаётся исключительно устойчивой. Занятость во втором квартале 2026 года увеличилась на 0,5%, существенно превысив ожидания и указывая на то, что компании по-прежнему активно нанимают персонал.
Мы считаем, что трейдерам производных инструментов стоит позиционироваться на отскок «киви» через краткосрочные колл-опционы или длинные позиции по фьючерсам в ближайшие недели. Несмотря на рост «слабины» на рынке труда, устойчиво высокая инфляция и относительно стойкий прогноз по внутреннему росту, вероятно, будут вынуждать Резервный банк Новой Зеландии продолжать повышать ставки. Поскольку ключевая ставка находится ближе к нижней границе нейтрального диапазона, сохраняется значительное пространство для «ястребиных» сюрпризов, которые рынок пока полностью не учитывает в ценах.
Стратегии по деривативам и FX‑позиционированию
Мы ожидаем, что ставки по локальным свопам сместятся вверх по мере того, как рынок переварит силу квартального роста заработных плат на 0,7%. Сейчас кривая свопов закладывает около 100 б.п. ужесточения в течение следующего года — до 3,50%. Исторические данные показывают: когда рост зарплат остаётся столь устойчивым, центральный банк нередко действует быстрее, чем предполагает своп‑кривая, что делает привлекательной стратегию pay-fixed в процентных свопах.
Также рекомендуем выражать этот «бычий» взгляд через длинную позицию в NZD против более слабых крупных валют, таких как евро или японская иена. Относительно сильный прогноз по росту экономики Новой Зеландии обеспечивает прочную фундаментальную опору, которой многим её аналогам не хватает. По мере того как первоначальная «рефлекторная» реакция на рост безработицы сойдёт на нет, NZD имеет хорошие шансы постепенно укрепляться.
