Член Совета управляющих ФРС Лиза Кук поддержала решение сохранить процентные ставки без изменений на последнем заседании Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), заявив, что прежде чем выступать за изменение, ей необходимы дополнительные данные. По ее словам, инфляционные риски перевешивают риски для рынка труда, и она вновь подтвердила приверженность восстановлению ценовой стабильности.
В выступлении на мероприятии на Аляске Кук сказала, что готова реагировать, если в ближайшее время не появятся свидетельства продолжения дезинфляции. Она также отметила, что инфляция остается устойчиво высокой уже пять лет, при этом не исключила, что рост цен может замедлиться.
Прогноз по политике и стратегия по ставкам
Мы считаем, что трейдерам на рынке деривативов следует готовиться к «ястребиному» сдвигу в ближайшие недели, поскольку регуляторы будут отдавать приоритет борьбе с инфляцией, а не поддержке рынка труда. На фоне того, что инфляция в США к середине 2026 года остается устойчивой на уровне 3,1%, терпение центрального банка к высоким ценам явно истощается. Поскольку ценовое давление сохраняется уже пятый год подряд, следует готовиться к тому, что ставки останутся повышенными значительно дольше, чем ожидает рынок.
Чтобы воспользоваться этим расхождением, мы рекомендуем открывать короткие позиции во фьючерсах на Secured Overnight Financing Rate (SOFR) с экспирацией в конце 2026 года. Текущие фьючерсы на ставку по федеральным фондам (Fed funds) закладывают 60%-ную вероятность снижения ставок к концу года — оценку, которую мы считаем крайне нереалистичной. Торговля «медвежьими» колл-спредами по этим контрактам дает стратегическую возможность заработать по мере того, как рынок будет вынужден исключать из цен эти преждевременные ожидания снижения ставок.
Хеджирование портфеля на фоне роста доходностей
Мы также предлагаем покупать пут-опционы на ETF на казначейские облигации США с длинной дюрацией, чтобы захеджироваться от резкого скачка доходностей. Исторически в период устойчивой инфляции 2022–2023 годов неожиданные паузы ФРС приводили к резким распродажам на долговом рынке и подталкивали доходность 10-летних UST выше 4,5%. Покупка краткосрочных путов сейчас поможет защитить портфели в преддверии ключевого сентябрьского заседания по политике.
