Сезонно скорректированный объем промышленного производства в Италии в июне снизился на 0,6% в годовом выражении, не оправдав ожиданий роста на 1%. Публикация указывает на более слабую динамику заводского сектора, чем закладывали аналитики на этот месяц.
Разрыв между фактическим значением и прогнозом оставляет годовой рост выпуска в отрицательной зоне. Таким образом, июньские данные свидетельствуют о том, что промышленный сектор оставался под давлением к концу второго квартала.
Промышленная слабость и последствия для денежно-кредитной политики
Последнее снижение промышленного выпуска в Италии до -0,6% в июне, при резком недоборе относительно прогноза роста на 1%, сигнализирует о более глубоком замедлении в третьей по величине экономике еврозоны. Эта разочаровывающая цифра согласуется с индексом PMI в обрабатывающей промышленности Италии, который упорно остается в зоне сокращения ниже 50 и в последние месяцы в среднем составляет 47,4. Мы считаем, что сохраняющаяся слабость промышленности будет подталкивать Европейский центральный банк к более «голубиной» риторике в ближайшие недели.
Рыночные стратегии в ответ на спад итальянского выпуска
Для игроков на рынке деривативов в ближайшей перспективе основной площадкой станет рынок суверенного долга Европы. Мы ожидаем, что спред доходностей между 10-летними итальянскими гособлигациями (BTP) и немецкими Bund, который сейчас держится около 140 базисных пунктов, расширится по мере роста премий за суверенный риск. Трейдерам стоит рассмотреть открытие длинных позиций в опционах на спред BTP–Bund или покупку пут-опционов на фьючерсы на BTP, чтобы заработать на расширении спреда.
На рынке акций индекс FTSE MIB, в котором велика доля промышленных компаний, крайне уязвим перед продолжающимся спадом в секторе. Мы предлагаем покупать краткосрочные пут-опционы на FTSE MIB для хеджирования от вероятной коррекции акций Южной Европы. Исторические данные показывают, что когда показатель промышленного производства Италии отклоняется от ожиданий более чем на 1,5 п.п., внутренний рынок акций в среднем отстает от общеевропейского Euro Stoxx 50 на 2% в течение последующих 30 дней.
Этот макроэкономический фактор также ограничивает потенциал роста евро к доллару США. Мы рекомендуем использовать медвежьи пут-спрэды по EUR/USD, чтобы сыграть на возможном снижении к уровню 1,07 в течение ближайшего месяца. Такая опционная стратегия позволяет выиграть от слабости евро, сохраняя риск строго ограниченным.
