Центральный банк Бразилии снизил ставку Selic на 25 б.п. до 14,0% по итогам августовского заседания Copom — ожидаемый шаг, единогласно поддержанный членами комитета. Решение доводит суммарное смягчение с марта до 100 б.п., при этом сопроводительное заявление стало короче и избежало прямых сигналов о дальнейших шагах. Вместо этого регулятор отметил, что общая настройка цикла смягчения будет определяться поступающими данными.
Ожидается еще одно снижение на 25 б.п. до 13,75% позднее в этом году, чему способствуют улучшение краткосрочной инфляционной динамики и замедление роста. Далее пространство для дополнительных сокращений ограничено вероятным ускорением инфляции в 4 кв. 2026 года, устойчиво «разъякоренными» среднесрочными инфляционными ожиданиями, сохраняющимися фискальными рисками и повышенным уровнем структурных процентных ставок. Прогноз по Selic на конец 2027 года — 11,50% против консенсуса 12,0%, при этом риски оцениваются как смещенные в сторону более высокой траектории ставки на фоне приближения октябрьских выборов.
Прогноз по денежно-кредитной политике и рыночные стратегии
Вчерашнее решение Центрального банка Бразилии снизить Selic на 25 базисных пунктов до 14,0% означает, что рынку следует готовиться к крайне ограниченному циклу смягчения. Поскольку этот шаг уже был заложен в котировки, трейдерам деривативов не стоит «догонять» рынок, наращивая краткосрочные ставки на дальнейшие снижения. Вместо этого мы рекомендуем сосредоточиться на процентных фьючерсах (DI) на конец 2026 года, где цены вскоре начнут отражать длительную паузу на уровне 13,75%.
Последняя оценка инфляции в Бразилии к середине года держится на устойчивом уровне 4,4%, что сохраняет давление на регулятор и требует осторожности. Поскольку в четвертом квартале ожидается новый рост потребительских цен, потенциал дальнейшего снижения ставок крайне ограничен. Мы рекомендуем занимать позиции payer по более длинным процентным свопам, чтобы защититься от роста доходностей.
Волатильность валюты и риски выборов
Бразильский реал сейчас торгуется в районе 5,60 за доллар США, испытывая сильное давление из‑за фискальных сомнений и предстоящих октябрьских выборов. Исторически в Бразилии в годы выборов происходят заметные колебания валютного курса, нередко приводящие к ослаблению реала более чем на 5% в предшествующие месяцы. Мы предлагаем трейдерам деривативов использовать колл-опционы USD/BRL для хеджирования на фоне надвигающейся политической волатильности.
Структурный фискальный дефицит Бразилии продолжает беспокоить глобальные рынки и удерживает инфляционные ожидания «разъякоренными». В ближайшие недели мы рекомендуем торговать BRL через опционные стрэддлы, чтобы извлекать прибыль из резких, новостных движений цен. Такой подход позволяет монетизировать нервозность рынка, не делая ставки на конкретный исход политических событий.
