UOB заявляет, что USD/CNH сохраняет умеренно «мягкий» уклон: в ближайшие 24 часа доллар США может протестировать поддержку на 6,7420, хотя дальнейшее снижение ниже этого уровня по-прежнему считается маловероятным. Пара торговалась в узком диапазоне 6,7450–6,7500 и закрылась на 6,7482 (+0,01%), при этом ближайшее сопротивление находится на 6,7550. Динамика цен была сдержанной, но направленный тон остается умеренно негативным.
В горизонте 1–3 недель банк по-прежнему ожидает постепенного смещения к 6,7300 при условии, что 6,7640 удержится в качестве сопротивления; в последнем обновлении (03 авг.) при споте 6,7490 отмечалось отсутствие убедительных признаков ускорения нисходящего импульса. В перспективе 1–3 месяцев UOB видит формирование зарождающегося восходящего импульса, однако для устойчивого восстановления необходим прорыв выше 21-недельной EMA на 6,8430.
Возможности на рынке деривативов на фоне краткосрочной слабости
Мы видим мягкий базовый тон по USD/CNH, что создает немедленную возможность для участников рынка деривативов отыгрывать краткосрочные движения вниз в направлении 6,7420. Поскольку устойчивый уход ниже этого уровня в ближайшие дни крайне маловероятен, трейдеры могут продавать краткосрочные пут-опционы со страйком на 6,7400 или ниже, относительно безопасно собирая премию. Эта осторожная поддержка юаня подкрепляется устойчивыми торговыми данными Китая: экспорт недавно вырос на 8,6% г/г, что помогает валюте удерживать позиции.
Средне- и долгосрочные торговые стратегии и макрориски
Если смотреть на ближайшие одну–три недели, мы ожидаем постепенного снижения к 6,7300 при условии, что сильный уровень сопротивления 6,7640 не будет пробит. Чтобы извлечь выгоду из этого медленного нисходящего дрейфа, мы рекомендуем покупать пут-опционы «у денег» с экспирацией в конце августа. Такая позиция поддерживается исторической сезонностью: юань нередко получает поддержку за счет корпоративных притоков во второй половине третьего квартала.
На более длительном горизонте одного–трех месяцев мы видим предварительные признаки формирования восходящего импульса, который потребует уверенного пробоя 21-недельной экспоненциальной скользящей средней на 6,8430 для подтверждения реального восстановления. Участникам рынка деривативов стоит защититься от возможного разворота, удерживая колл-опционы USD/CNH «вне денег» в качестве макрохеджа. Такая защитная позиция важна на фоне сохраняющейся дивергенции доходностей, особенно с учетом того, что Народный банк Китая удерживает годовую ставку LPR на уровне 3,35% в поддержку внутреннего роста.
