Аналитики Standard Chartered Кэрол Ляо и Мориарти Лэм отмечают, что рефляция в Китае в большей степени была обусловлена ростом издержек, а не спроса: более высокие мировые цены на сырьевые товары поддержали отдельные сегменты промышленного комплекса. Они добавляют, что восстановление прибыли было сосредоточено в секторах, связанных с ИИ и нефтью, тогда как отрасли, часто ассоциируемые с избыточными мощностями, продемонстрировали лишь ограниченное улучшение рентабельности. По их оценке, внутренний спрос по‑прежнему отстает от предложения, что сохраняет устойчивый дисбаланс.
По их мнению, разрыв между предложением и спросом может сохраняться дольше, если внедрение ИИ будет опережать адаптацию рынка труда, поддерживая понижательное давление на цены. В таких условиях они ожидают продолжения стимулирующей политики, а также режима низкой инфляции и низкой доходности по мере того, как экономике потребуется время на ребалансировку. В статье указано, что она была создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и отредактирована редактором.
Прогноз по Китаю: низкая инфляция и низкая доходность
Мы ожидаем, что в ближайшие недели в Китае сохранится среда низкой инфляции и низкой доходности, поскольку внутренний спрос продолжает отставать от промышленного предложения. Последние данные подтверждают этот взгляд: индекс потребительских цен в Китае удерживается на слабом уровне 0,3%, тогда как доходность 10-летних государственных облигаций остается вблизи исторических минимумов — около 2,1%. Участникам рынка деривативов следует ориентироваться на длительное сохранение мягкой политики центробанка, уделяя внимание процентным свопам и фьючерсам на государственные облигации.
Инвестиционные возможности на фоне расхождения по секторам
Мы видим, что восстановление промышленной прибыли в Китае крайне неравномерно и почти полностью сосредоточено в секторах, связанных с искусственным интеллектом и нефтью. В то время как мировые цены на сырье поддержали энергетические компании, сектора с масштабными избыточными мощностями — такие как солнечная энергетика и сталелитейная промышленность — продолжают испытывать трудности. Трейдеры могут воспользоваться этим расхождением, покупая колл-опционы на целевые технологические и энергетические ETF, а не на широкие рыночные индексы.
Сохраняющийся дисбаланс спроса и предложения, вероятно, будет существенно давить на внутренние цены, поскольку внедрение ИИ опережает адаптацию рынка труда. Исторически, когда предложение резко опережает спрос, короткие позиции в секторах с избыточными мощностями дают наиболее стабильную доходность. Мы рекомендуем использовать медвежьи пут-спреды на фьючерсы на китайскую промышленную продукцию и материалы, чтобы хеджировать риски дальнейшего снижения цен.
Кроме того, ожидается, что Народный банк Китая сохранит крайне мягкую денежно-кредитную политику, чтобы удерживать стоимость заимствований на низком уровне. В такой среде длинные позиции во фьючерсах на 10-летние казначейские бумаги выглядят особенно привлекательными. Мы предлагаем открывать длинные позиции по облигационным фьючерсам, чтобы извлечь прибыль на фоне давления на доходности, которые в ближайшие недели могут снизиться еще сильнее.
