Напряжённость на Ближнем Востоке продолжает поддерживать нефть: обе стороны заявляют о контроле над Ормузским проливом, а судоходные потоки ограничены, поскольку президент Трамп делает ставку на экономические санкции и морскую блокаду. При отсутствии видимых перспектив соглашения нефть Brent удерживалась вблизи $90 за баррель.
Индекс потребительских цен (CPI) в США совпал с прогнозами: замедление инфляции обеспечили энергокомпоненты и бензин, тогда как авиабилеты, подержанные автомобили и компьютеры добавили давления; инфляция остаётся выше цели ФРС уже пять лет. Рыночная оценка вероятности повышения ставки в сентябре снизилась, однако ожидания ужесточения не исчезли, что повышает значимость августовского CPI и выступления главы ФРС Кевина Уорша в Джексон-Хоул. Далее внимание переключается на июльский индекс цен производителей (PPI) США, который, как ожидается, замедлится как по общему, так и по базовому показателю в годовом выражении; после этого AUD и NZD снизились к USD, тогда как движения JPY оставались сдержанными, несмотря на поддержку со стороны правительства идеи повышения ставки Банком Японии в сентябре или октябре. На рынке ставок кривая переоценивалась: подразумеваемые шансы ужесточения в сентябре за месяц сместились примерно с 5 б.п. до около 16 б.п.; при этом казначейские облигации США показали «бычье» крутое смещение кривой (bull-steepening), а акции укрепились, оставив Dow Jones без изменений, тогда как южнокорейский KOSPI сохранился в зоне «бычьего» рынка.
Деривативные стратегии для нефти, ставок и FX
Мы рекомендуем трейдерам деривативов использовать продолжающееся трение на Ближнем Востоке через позиции в опционах на Brent. При Brent около $90 за баррель и с учётом исторических прецедентов, когда перебои в Ормузе разгоняли подразумеваемую волатильность в энергетике выше 40%, покупка колл-опционов вне денег (out-of-the-money) или использование «бычьих» колл-спредов (bull call spreads) выглядит весьма привлекательной. Это позволяет заработать на резких всплесках вверх, одновременно ограничивая риск снижения, если неожиданно произойдёт дипломатический прорыв.
С учётом того, что CPI в США вышел без сюрпризов, а отчёт по PPI за июль публикуется сегодня, следует подготовиться к немедленной волатильности на рынке облигаций, используя фьючерсы на казначейские бумаги и опционы на SOFR. Поскольку рынок всё ещё закладывает ужесточение в преддверии выступления Кевина Уорша в Джексон-Хоул, мы предлагаем применять опционные стратегии «медвежьего» крутости кривой (bear-steepener). Исторически, когда инфляция остаётся устойчиво выше целевого уровня центробанка, доходности длинного конца обычно растут быстрее, что делает покупку пут-опционов на фьючерсы на длинные облигации разумной защитной позицией.
На валютном рынке мы видим хорошую возможность покупать колл-опционы на японскую иену. Хотя USD/JPY сейчас ведёт себя спокойно, опционный рынок, на наш взгляд, недооценивает ожидаемое повышение на 16 б.п., закладываемое на сентябрь. Если Банк Японии подтвердит этот «ястребиный» разворот, иена может быстро укрепиться, повторив исторический рост на 12%, наблюдавшийся в прошлые периоды корректировки денежно-кредитной политики.
Возможности в фондовых деривативах
В сегменте фондовых деривативов мы предлагаем сосредоточиться на продаже (выписывании) пут-опционов на компании, связанные с инфраструктурой для ИИ, чтобы собирать премию, опираясь на сильную отчётность технологического сектора накануне. Поскольку южнокорейский KOSPI официально вошёл в «бычий» рынок, покупка колл-опционов на восточноазиатские фондовые индексы выглядит сильной стратегией на импульсе. Такой сбалансированный подход позволяет зарабатывать на устойчивом росте технологического сегмента, одновременно хеджируя риски более широких макроэкономических пауз.
