Аукцион четырехнедельных векселей Казначейства США завершился на уровне 3,625%, немного ниже 3,64% на предыдущем размещении. Это указывает на незначительное снижение стоимости крайне краткосрочного государственного фондирования.
Изменение составило падение на 0,015 процентного пункта между аукционами. Помимо обновленной предельной доходности (stop-out yield) и предыдущего уровня, другие показатели аукциона не приводились.
Нисходящий тренд краткосрочных доходностей и ожидания по денежно-кредитной политике
Мы наблюдаем четкий нисходящий тренд на коротком конце кривой: доходность на последнем аукционе 4-недельных казначейских векселей США снизилась до 3,625% с 3,64%. Это небольшое снижение отражает более широкий сдвиг ожиданий относительно денежно-кредитной политики и сигнализирует, что цикл смягчения политики ФРС по-прежнему уверенно остается в силе. Для трейдеров на рынке деривативов постепенное снижение доходностей на ближнем конце кривой означает необходимость пересмотра краткосрочных стратегий по процентным ставкам.
Стратегии для трейдеров деривативами и возможности на кривой доходности
Исторически, когда ультракороткие доходности снижаются, фьючерсы на Secured Overnight Financing Rate (SOFR) и фьючерсы на ставку Fed Funds, как правило, растут, поскольку рынок закладывает более мягкие денежно-кредитные условия. Мы рекомендуем внимательно рассмотреть длинные позиции в ближайших контрактах на SOFR, чтобы извлечь выгоду из продолжающейся нисходящей динамики. Кроме того, покупка колл-опционов на краткосрочные процентные деривативы может быть стратегией с ограниченным риском и высоким потенциалом доходности на фоне начинающегося сжатия волатильности доходностей.
Последние макроданные поддерживают осторожное, но устойчивое снижение доходностей: инфляция приближается к целевому уровню, а рынок труда демонстрирует признаки охлаждения по сравнению с прошлым годом. Если обратиться к историческим циклам смягчения, спред между краткосрочными векселями и бумагами более длительной дюрации обычно расширяется, создавая привлекательные возможности для сделок на «крутизну» кривой (steepener). Мы считаем, что трейдерам стоит позиционироваться на этот сдвиг, открывая короткие позиции по более длинным фьючерсам на казначейские облигации при сохранении длинных позиций на коротком конце кривой.
