Месячный индекс потребительских цен (CPI) в Аргентине в июле вырос до 2,1% по сравнению с 1,9% месяцем ранее. Это указывает на умеренное ускорение инфляции за рассматриваемый период.
В помесячном выражении прирост составил 0,2 процентного пункта. Таким образом, июльский показатель превысил июньский, хотя само изменение остается небольшим в абсолютном выражении.
Устойчивое внутреннее ценовое давление и последствия для валютной политики
Необходимо внимательно отслеживать форвардный рынок по аргентинскому песо (ARS), поскольку июльское повышение инфляции до 2,1% сигнализирует о сохраняющемся внутреннем ценовом давлении. Небольшой рост относительно июньских 1,9% означает, что ползучая девальвация (crawling peg) на 2% в месяц, проводимая правительством, теперь идет немного ниже инфляции. Мы ожидаем, что этот разрыв спровоцирует повышенный спрос на беспоставочные форварды (NDF), поскольку участники рынка будут закладывать вероятность корректировки обменного курса.
Для понимания масштаба: годовая инфляция в Аргентине резко снизилась от пика 289,4% в начале 2024 года на фоне жестких бюджетных реформ. Однако исторические данные показывают, что всякий раз, когда месячная инфляция опережает темп «ползущего» курса, центральный банк сталкивается с сильным давлением в пользу изменения политики. Мы рекомендуем закладываться на рост волатильности в опционах, номинированных в песо, поскольку аналогичные «узкие места» в прошлом приводили к внезапным рыночным коррекциям.
Торговые стратегии и управление рисками
Мы рекомендуем открывать длинные позиции в краткосрочных инструментах, привязанных к инфляции, и покупать деривативы, привязанные к доллару, для хеджирования риска ослабления валюты. Трейдерам также следует внимательно следить за кредитными дефолтными свопами (CDS), поскольку любое давление на резервы центрального банка может быстро расширить суверенные спреды. Активная работа в этих ликвидных деривативных контрактах в ближайшие недели позволит использовать ценовые неэффективности по мере адаптации рынка к новым данным по инфляции.
