Фунт стерлингов снизился к иене в ходе европейских торгов в пятницу, поскольку японская валюта укреплялась на ожиданиях того, что Банк Японии может повысить ставки на заседании в сентябре. Reuters со ссылкой на три источника сообщил, что BoJ может пойти на шаг уже в сентябре и способен ужесточать политику более агрессивно, чем нынешний темп — примерно два раза в год. Июльское «Summary of Opinions» Банка Японии показало, что большинство членов правления выступали за траекторию повышения ставок после сохранения ставки на уровне 1%.
Рынки также ждут сигналов от Министерства финансов Японии относительно возможной дальнейшей совместной интервенции США и Японии для сдерживания чрезмерной валютной волатильности после скоординированных действий в конце июля, которые поддержали иену. В Великобритании внимание смещается на данные по рынку труда за три месяца по июнь и на показатели индекса потребительских цен (CPI) за июль, которые выйдут на следующей неделе, — трейдеры оценивают стратегию Банка Англии. Текущие рыночные ожидания не предполагают повышения ставки BoE в ближайшее время; при этом рамки политики нацелены на инфляцию headline CPI около 2%, а Bank Rate закладывается на уровне 3,75% до 2026 года при неизменных ценах на энергоносители.
Рекомендации по торговле GBP/JPY на фоне расхождения монетарной политики
Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов позиционироваться на снижение GBP/JPY в ближайшие недели, используя медвежьи пут-спрэды (bear put spreads) или открывая короткие позиции по фьючерсам. Данный «медвежий» взгляд обусловлен усиливающимся расхождением в политиках: более «ястребиный» Банк Японии — на фоне охлаждения экономики Великобритании. Исторически, когда дифференциал процентных ставок между этими двумя центробанками сокращается, кросс нередко демонстрирует резкие нисходящие коррекции.
Ключевая ставка Банка Японии, находящаяся сейчас на уровне 1,0%, с высокой вероятностью будет повышена в сентябре; при этом сигналы регулятора указывают на более агрессивные повышения в дальнейшем. В качестве ориентира можно вспомнить резкий short-squeeze по иене в августе 2024 года, который спровоцировал масштабное закрытие позиций и обвалил GBP/JPY более чем на 10% всего за несколько недель — как пример того, насколько быстро эта пара может снижаться. Учитывая, что Минфин Японии сохраняет готовность к интервенциям в поддержку иены, покупка вне-денежных (out-of-the-money) пут-опционов на GBP/JPY выглядит привлекательно с точки зрения соотношения риск/доходность.
Макроэкономический прогноз по Великобритании и стратегии хеджирования с ограниченным риском
Со стороны Великобритании мы ожидаем, что фунт будет находиться под устойчивым понижательным давлением, поскольку Банк Англии сохранит Bank Rate на уровне 3,75% до конца 2026 года. Последние макроданные указывают на замедление роста заработных плат в Великобритании и увеличение «слабости» на рынке труда, что существенно ограничивает вероятность каких-либо «ястребиных» сюрпризов. Используя опционные стратегии вместо спот-торговли, можно извлечь выгоду из стагнирующего британского сценария, одновременно заранее ограничив максимальный риск на случай внезапных всплесков рыночной волатильности.
