Рынки рассматривают июльскую инфляцию в Канаде и приближающийся дедлайн по американским тарифам в рамках Section 338 как ключевые краткосрочные драйверы для канадского доллара. По оценке TD Securities, общий индекс CPI прибавит 0,1 п.п. — до 2,9% г/г, при росте цен на 0,4% м/м, тогда как базовые показатели, как ожидается, останутся стабильными: CPI-trim/median — 1,85% г/г и 1,6% в пересчёте на год по трёхмесячному темпу. Розничные продажи, по прогнозу, в июне будут на нуле, что хуже предварительных сигналов о росте на 0,4%.
Торговая политика остаётся в центре внимания после трёх недель переговоров канадских и американских чиновников, направленных на предотвращение 50%-ной пошлины на $20 млрд (USD) канадского экспорта. В части денежно-кредитной политики TD Securities прогнозирует, что Банк Канады сохранит ставку овернайт на уровне 2,25% до 2026 года включительно, а затем в 2027 году начнёт возвращаться к нейтральному уровню 2,75% через повышения на 25 б.п. в январе и марте. В блоке данных по активности ожидается, что более сильные продажи автомобилей поддержат общий показатель, тогда как продажи без учёта авто, по оценкам, снизятся на 0,2% м/м, а более низкие цены на бензин обозначены как фактор давления.
Влияние торговой политики и риски волатильности
Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов готовиться к повышенной волатильности канадского доллара (CAD) по мере приближения критического дедлайна в среду по тарифам США в рамках Section 338. Если переговоры провалятся и будет введён предлагаемый тариф в 50% на $20 млрд экспорта, CAD с высокой вероятностью резко снизится. Если вспомнить торговые споры 2018 года, аналогичные угрозы тарифов со стороны США быстро ослабляли канадский доллар более чем на 2%, что указывает на недооценённость краткосрочных (front-month) колл-опционов на USD/CAD.
Инфляционные ожидания и фьючерсы на процентные ставки
Одновременно следует подготовиться к публикации июльской инфляции, которая, как ожидается, покажет рост общего CPI до 2,9%, при том что базовая инфляция останется закреплённой на уровне 1,85%. Такая стабильность базового показателя, вероятно, позволит Банку Канады сохранить паузу на уровне 2,25% на заседании 2 сентября. Этим можно воспользоваться, продавая премию в краткосрочных фьючерсах на процентные ставки, делая ставку на то, что ожидания по ставке на оставшуюся часть 2026 года останутся «зафиксированными».
Наконец, мы ожидаем, что июньские розничные продажи разочаруют рынок, показав нулевую динамику и не дотянув до первоначальных экспресс-оценок роста на 0,4%. Негативный вклад более низких цен на бензин и ослабление потребительского спроса будут оказывать давление на валюту вне зависимости от исхода тарифной истории. Позиционирование через стратегии на волатильность USD/CAD, например покупка стрэддлов, позволяет заработать на вероятном выходе из диапазона на фоне сочетания внутренних и торговых рисков.
