Brent ICE в начале азиатской сессии удерживался чуть ниже $90/барр., развивая рост понедельника на фоне возобновления боевых действий в Ливане и сообщений об атаках на суда в Ормузском проливе, что поддерживало повышенные опасения по поводу рисков для поставок. Позиционирование на рынке нефтяных фьючерсов стало более «бычьим»: управляющие активами увеличили чистые длинные позиции (net long) в Brent ICE на 76 026 лотов — до 240 748 лотов по состоянию на прошлый вторник, тогда как валовые длинные позиции (gross long) выросли на 51 818 лотов за неделю. В NYMEX WTI чистые длинные позиции увеличились на 2 665 лотов — до 103 715. Активность upstream в США также укрепилась: по данным Baker Hughes число нефтяных буровых выросло на одну — до 455, что на 43 выше уровня годичной давности; EIA прогнозирует среднюю добычу нефти в США на уровне 13,8 млн барр./сутки в 2026 году против 13,6 млн барр./сутки в 2025 году, с последующим ростом до 14,2 млн барр./сутки в 2027 году.
На рынке металлов медь на LME подорожала на 1,7% — до рекордных $14 396/т, продлив рост третью сессию подряд и седьмую неделю подряд; при этом спред cash/3M расширился до бэквордации $518,5/т, а запасы снижались 42-ю сессию подряд — до 204 975 тонн. Cochilco ожидает, что выпуск в Чили сократится на 2,6% г/г — до 5,3 млн т в 2026 году, а медь с начала года прибавила около 16%; управляющие активами нарастили чистые длинные позиции (net long) по меди COMEX на 3 084 лота — до 80 880, тогда как чистые длинные позиции по золоту COMEX выросли на 9 470 — до 141 868, а по серебру COMEX снизились на 755 — до 10 312. В агросекторе Украина экспортировала 590 тыс. т зерна за первые 12 дней августа — около 30% от требуемого темпа, даже несмотря на то, что дунайский маршрут к концу года может достигнуть 1,5 млн т в месяц; Росстат сообщил о продажах зерна и зернобобовых в июле на уровне 5,4 млн т (+9,1% г/г), при этом продажи в январе–июле выросли на 24,2% — до 32,8 млн т, включая пшеницу (+28% до 21,8 млн т) и кукурузу (+21% до 3,8 млн т), тогда как запасы снизились на 9% — до 24,7 млн т, а запасы пшеницы составили 18,7 млн т (-6,3%). Позиционирование на CBOT изменилось разнонаправленно: чистые короткие позиции (net short) по пшенице выросли на 7 615 лотов — до 31 401, чистые длинные по кукурузе снизились на 15 176 — до 166 770, а чистые длинные по сое снизились на 24 104 — до 101 362.
Торговые стратегии по энергоносителям и металлам
Мы считаем, что трейдерам на рынке деривативов следует сохранять длинные позиции во фьючерсах на нефть Brent и WTI, чтобы воспользоваться ростом рисков для поставок из-за эскалации на Ближнем Востоке. Покупка колл-опционов вне денег (out-of-the-money) — разумный способ получить экспозицию, ограничив риск снижения в случае ослабления геополитической напряженности. Исторически конфликты вблизи ключевых «узких мест» (chokepoints), таких как Ормузский пролив, через который проходит более 20% мирового потребления жидких углеводородов, провоцируют резкие ценовые скачки, от которых выигрывают ранние покупатели опционов.
Однако такие длинные позиции следует балансировать хеджированием против роста американской добычи, которая, по оценкам, может достигнуть рекордных 13,8 млн барр./сутки в этом году. Число нефтяных буровых в США растет уже третью неделю подряд, до 455, что показывает: сланцевые компании быстро реагируют на более высокие цены. Мы предлагаем использовать медвежьи пут-спрэды (bear put spreads) по WTI как экономичный хедж на случай внезапной коррекции цен, вызванной предложением.
На рынке металлов мы рекомендуем покупать фьючерсы на медь ближайшего месяца или открывать «бычьи» календарные спрэды (bull calendar spreads), чтобы извлечь выгоду из острого дефицита в ближайшей перспективе. Запасы на LME снижались 42 дня подряд — до 204 975 тонн, что перевело спред «наличные/три месяца» в масштабную бэквордацию $518,50 за тонну. Такая структура рынка исторически сигнализирует, что спотовые цены продолжат опережать фьючерсы, делая длинные позиции на дальних сроках особо прибыльными.
Мы также ожидаем, что цены на медь останутся повышенными, поскольку выпуск в Чили, по прогнозам, сократится на 2,6% — до 5,3 млн т в этом году из‑за операционных трудностей у Codelco и BHP. Между тем мы рекомендуем наращивать длинные позиции по золоту COMEX как защитный инструмент на фоне более широкой рыночной волатильности. Спекулятивные чистые длинные позиции по золоту достигли максимума с сентября 2025 года, подтверждая сильную институциональную поддержку рынка драгоценных металлов.
Перспективы аграрных деривативов
Для аграрных деривативов мы рекомендуем открывать короткие позиции по пшенице CBOT или покупать пут-опционы, следуя за масштабными спекулятивными продажами. Хотя черноморский коридор остается закрытым и экспорт Украины страдает, резко выросшие российские продажи успешно закрывают разрыв в глобальном предложении. Продажи российской пшеницы увеличились на 28% г/г — до 21,8 млн т, что показывает: ликвидности на мировом рынке зерна достаточно, чтобы давить на цены в ближайшей перспективе.
Также следует сокращать длинную экспозицию в кукурузе и сое CBOT, поскольку управляющие активами продолжают ликвидировать чистые длинные позиции. Спекулятивные чистые длинные позиции по кукурузе недавно снизились более чем на 15 тыс. лотов, что указывает на явный сдвиг к более «медвежьим» настроениям. Трейдеры могут попытаться заработать на нисходящем импульсе, покупая пут-опционы или устанавливая жесткие стоп-лоссы по оставшимся длинным позициям в зерновых контрактах.
