Базовый показатель индекса потребительских цен (CPI) в Канаде в июле не изменился по сравнению с предыдущим месяцем, удержавшись на уровне 0,2%. Это означает, что базовые потребительские цены росли теми же темпами, что и месяцем ранее, сохраняя стабильную краткосрочную динамику.
В помесячном выражении базовая инфляция 0,2% указывает на продолжающийся умеренный рост цен после исключения волатильных компонентов. Поскольку июль повторил рост на 0,2% месяцем ранее, данные указывают на стабильные условия базовой инфляции за последние два месяца.
Последствия для денежно-кредитной политики Канады и ожиданий по ставкам
При сохранении базового CPI на уровне 0,2% м/м в июле проявляются четкие признаки стабилизации цен, соответствующие целевым ориентирам Банка Канады. Такое устойчивое значение укрепляет ожидания, что инфляционное давление в канадской экономике находится под надежным контролем. Для участников рынка деривативов эта последовательность сигнализирует, что этап жесткой денежно-кредитной политики подходит к завершению, а фокус смещается полностью на темпы предстоящего снижения ставок.
Мы рекомендуем трейдерам занимать позиции на рынке краткосрочных процентных ставок, закладывая в цены высокую вероятность снижения ставки Банком Канады на 25 б.п. на ближайшем заседании. Сейчас свопы OIS отражают подразумеваемую вероятность снижения более 70%, что делает длинные позиции во фьючерсах на Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) особенно привлекательными. На фоне давления на краткосрочные доходности в сторону снижения стратегии на «крутизну» кривой (steepening) могут принести сильный результат в ближайшие недели.
Прогноз по канадскому доллару и торговые стратегии
На валютном рынке канадский доллар, вероятно, будет слабеть по мере расширения дифференциала процентных ставок между Канадой и США. Мы предлагаем покупать пут-опционы на CAD со сроком экспирации один месяц, чтобы заработать на ожидаемом снижении «луни» к доллару США. Исторически, когда канадская инфляция находится в комфортной зоне, а экономика США остается устойчивой, пара USD/CAD чаще стремится вверх в сторону уровня 1,38, что может служить обоснованной целью для опционных стратегий.
Подразумеваемая волатильность по опционам на CAD сейчас находится на относительно низких уровнях, предлагая недорогую точку входа как для защитных, так и для спекулятивных позиций. Мы рекомендуем использовать колл-спрэды по USD/CAD, чтобы ограничить распад премии (time decay), сохраняя при этом экспозицию к резким движениям курса. Отслеживание доходности 2-летних госбумаг Канады, которая в последнее время держится вблизи 3,6%, будет лучшим оперативным индикатором для выбора момента входа в такие сделки.
