Индекс S&P 500 откатился от рекордных уровней на фоне смягчения данных по занятости, розничным продажам и потребительским настроениям, тогда как замедление инфляции указывает на ослабление спроса. Ранее рост поддерживали корпоративные результаты. Во втором квартале прибыль технологических гигантов выросла на 31%, превысив прогноз в 23%, и около 90% компаний из листинга уже отчитались, что оставляет индекс на траектории сильнейшей динамики прибыли на акцию за полугодие с 2021 года. Поддержку связывают с ростом производительности по мере того, как все больше компаний внедряют ИИ.
Рост прибыли опередил рост индекса, из-за чего форвардный P/E снизился до 22 с 26 в начале года. Консенсус-цель Уолл-стрит на конец 2026 года повышена до 7 894, а прогноз роста прибыли на акцию поднят до 27% с 15% в январе; S&P 500 лишь несколько раз в истории демонстрировал двузначный годовой рост четыре года подряд. Индекс волатильности VIX опустился до минимума с конца декабря, в то время как рынок деривативов предполагает, что дневной рост до конца августа будет ограничен 0,8%. В фокусе — отчетность NVIDIA и симпозиум в Джексон-Хоуле, а также вопрос о том, замедлится ли ВВП лишь незначительно, формируя сценарий «Златовласки».
Деривативные стратегии хеджирования волатильности и событийных рисков
Мы считаем, что трейдерам на рынке деривативов стоит использовать текущий низкий уровень индекса волатильности (VIX), чтобы зафиксировать недорогую защиту до возвращения рыночной турбулентности. Сезонно август — один из самых волатильных месяцев для акций: исторически за последние три десятилетия S&P 500 в среднем показывал отрицательную доходность. Покупка пут-опционов «около денег» (near-the-money) сейчас дает доступный способ захеджировать портфели на фоне охлаждения макроэкономических данных США.
С учетом близкой публикации корпоративной отчетности Nvidia мы рекомендуем подготовиться к масштабным ценовым колебаниям, используя длинные стреддлы. Исторические данные по опционам показывают, что акции Nvidia после отчетности обычно демонстрируют подразумеваемое движение порядка 8–10%, что заметно влияет на весь технологический сектор. Открытие таких волатильностных позиций до объявления позволяет заработать на росте премий по мере усиления ожиданий рынка.
Также необходимо позиционироваться под Экономический симпозиум в Джексон-Хоуле — событие, которое исторически провоцирует резкие рыночные сдвиги. Например, одно «ястребиное» выступление на симпозиуме 2022 года привело к падению S&P 500 на 3,4% за одну торговую сессию. Для работы с этим монетарно-политическим событием мы предпочитаем календарные спреды, чтобы извлечь выгоду из повышенных краткосрочных премий, сохраняя при этом более широкую рыночную экспозицию.
Извлечение выгоды из роста «бычьего» рынка с помощью опционов
Если реализуется сценарий «Златовласки» и индекс направится к повышенной цели Уолл-стрит 7 894 на конец года, мы хотим эффективно участвовать в этом росте. Покупка долгосрочных колл-опционов (LEAPs) позволяет сохранять «бычий» взгляд на рост производительности, связанный с ИИ, без существенного авансирования капитала. Эта сбалансированная стратегия защищает портфели от внезапных макроэкономических сдвигов и одновременно сохраняет позиционирование под следующую фазу роста «бычьего» рынка.
