Иностранное участие на рынке государственных облигаций Новой Зеландии выросло в июле 2026 года: доля офшорных держателей достигла 58,9% объёма в обращении против 57,7% в июне. В стоимостном выражении вложения нерезидентов увеличились до 122,47 млрд новозеландских долларов с 115,53 млрд новозеландских долларов, тогда как объём репо-позиций нерезидентов снизился до 11,02 млрд новозеландских долларов с 11,09 млрд новозеландских долларов. Такая динамика указывает на устойчивый внешний спрос на «длинную» дюрацию в локальной валюте, хотя позиционирование остаётся чувствительным к изменениям ожиданий по политике.
Новозеландский доллар торгуется немного выше своей скользящей 12-месячной средней, при том что рынок продолжает закладывать ещё два повышения ставки Резервным банком Новой Зеландии (RBNZ) до конца года. Внутренняя активность характеризуется как устойчиво сильная, а инфляционные ожидания — как сравнительно хорошо заякоренные. Инфляция в секторе неторгуемых товаров и услуг, как отмечается, остаётся относительно стабильной — фон, который снижает внутренние основания для дальнейшего ужесточения, если риски по инфляции в заголовочном индексе будут восприниматься как ограниченные.
Стратегическое позиционирование под «голубиный» сдвиг политики
Мы считаем, что трейдерам на рынке деривативов следует в ближайшие недели готовиться к «голубиному» развороту, открывая короткие позиции по новозеландскому доллару (NZD) или покупая свопы на получение фиксированной ставки (receiver swaps). Рыночные ожидания ещё двух повышений ставки RBNZ до конца 2026 года выглядят нереалистичными, поскольку внутренние инфляционные ожидания остаются хорошо заякоренными. При текущей торговле NZD/USD выше 12-месячной средней около 0,6150 валюта остаётся крайне уязвимой к нисходящей коррекции по мере угасания ожиданий дальнейших повышений.
Динамика иностранных инвестиций и инфляционный прогноз
Наша позиция подкрепляется значительным притоком иностранного капитала в государственные облигации Новой Зеландии: в июле 2026 года доля нерезидентов выросла до 58,9% рынка. Подъём до 122,47 млрд новозеландских долларов показывает, что глобальные инвесторы стремятся зафиксировать высокие доходности до смягчения денежно-кредитной политики. Исторически столь интенсивный внешний спрос оказывает понижательное давление на доходности, что делает длинные позиции в фьючерсах на краткосрочные процентные ставки потенциально высокодоходными.
Свежие данные указывают на стабилизацию инфляции в секторе неторгуемых товаров и услуг в Новой Зеландии, что лишает RBNZ ключевого аргумента в пользу повышения ставки. Хотя общая картина внутренней активности выглядит устойчивой, охлаждение показателей рынка труда с середины 2026 года указывает на более слабый рост заработных плат впереди. Мы ожидаем, что центробанк сохранит ставку без изменений; следовательно, наилучшую доходность, вероятно, получат трейдеры, ставящие против дальнейшего ужесточения.
