Индекс цен производителей в России в июле снизился на 2,5% м/м после падения на 0,1% в предыдущей оценке. Это указывает на более резкое сокращение цен, получаемых отечественными производителями, в течение месяца.
Промышленная инфляция и последствия для денежно-кредитной политики
Резкое снижение индекса цен производителей в России в июле до -2,5% указывает на то, что промышленная инфляция охлаждается значительно быстрее ожиданий. Мы считаем, что столь драматичное падение по сравнению с -0,1% месяцем ранее свидетельствует: агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики наконец-то подавляет спрос на уровне предприятий. Для трейдеров на рынке деривативов такой внезапный дефляционный сдвиг открывает немедленные тактические возможности на валютном и процентном рынках.
Торговые возможности на фоне дефляционных тенденций
Исторически резкие снижения цен производителей предшествуют замедлению потребительской инфляции, которая ранее в цикле удерживалась выше 8,5% и вынуждала центральный банк сохранять процентные ставки на повышенном уровне — 18%. На фоне обвала заводских цен мы ожидаем, что Банк России в ближайшие месяцы столкнется с нарастающим давлением в пользу смягчения жесткой денежно-кредитной политики. Трейдерам следует внимательно следить за доходностями ОФЗ, которые, вероятно, будут снижаться по мере того, как рынок начнет закладывать будущие сокращения ставок.
Мы рекомендуем трейдерам деривативов рассмотреть покупку рублевых процентных свопов или колл-опционов на фьючерсы на суверенные облигации, чтобы извлечь выгоду из меняющихся ожиданий по ставкам. Кроме того, поскольку промышленный сектор России тесно связан с сырьевыми товарами, столь сильный дефляционный показатель предполагает, что трейдерам следует хеджировать риски потенциальной слабости в деривативах на нефть Urals. Ставка на разворот политики центрального банка в ближайшие недели может принести существенную доходность по мере адаптации рынка к этому дефляционному сюрпризу.
