Фьючерсы на американские фондовые индексы в ходе торгов в Европе в четверг демонстрировали разнонаправленную динамику: публикация протокола июльского заседания FOMC удерживала рынки в осторожном режиме, а напряжённость вокруг Ормузского пролива оставалась в центре внимания, несмотря на продолжающийся транзит нефти. Фьючерсы на Dow Jones снизились на 0,11% — до примерно 53 470 пунктов, фьючерсы на S&P 500 просели на 0,06% — до около 7 720, а фьючерсы на Nasdaq 100 удерживались около 29 520. Протокол указал, что чиновники могут повысить ставки, если инфляция не продолжит замедляться; эта позиция соответствует рыночному ценообразованию как минимум одного дополнительного повышения до конца года и включала формулировку о том, что «несколько участников» выступали за шаг на 25 б.п.
Тон соответствовал позитивной сессии на Уолл-стрит в среду, чему помогло резкое снижение доходностей казначейских облигаций США: Dow и S&P 500 прибавили 0,22% и 0,21%, а Nasdaq Composite вырос на 0,16%, прервав трёхдневную серию снижения у всех трёх индикаторов. Минфин США заявил, что удвоит объёмы обратного выкупа длинных бумаг, нацелившись на сроки погашения 10–30 лет, чтобы сдержать долгосрочные издержки заимствований и ослабить обеспокоенность глобальной долларовой ликвидностью — шаг, который может усилить понижательное давление на доллар.
Позиционирование под ликвидность на рынке UST и волатильность политики
Нам следует выстроить позиции так, чтобы извлечь выгоду из планов Минфина удвоить обратный выкуп длинных казначейских облигаций: это, вероятно, будет подавлять доходности и ослаблять доллар США в ближайшие недели. Исторически, когда Минфин вливал ликвидность через аналогичные программы выкупа, индекс доллара испытывал понижательное давление, а цены облигаций росли. Трейдерам на деривативах стоит рассмотреть покупку колл-опционов на фьючерсы UST либо открытие коротких позиций по валютным парам, завязанным на укрепление доллара, чтобы воспользоваться этим вливанием ликвидности.
Несмотря на это облегчение по линии ликвидности, последние протоколы ФРС показывают, что регулятор по-прежнему готов повышать ставки, если инфляция останется «липкой». С учётом того, что в устойчивых инфляционных циклах инфляция в США исторически в среднем составляла около 3–4%, угроза ещё одного повышения ставки до конца года остаётся вполне реальной. Мы рекомендуем использовать волатильностные стратегии — такие как покупка «стрэддлов» или конструкции «iron condor» на S&P 500 — чтобы зарабатывать на резких рыночных колебаниях по мере выхода новых данных по инфляции.
Хеджирование геополитических и рыночных рисков
Обострение напряжённости в Ормузском проливе представляет ещё один ключевой риск, от которого необходимо хеджироваться. Хотя транзит нефти пока продолжается, история показывает, что сбои в работе этого жизненно важного маршрута, через который проходит около 20% мирового потребления жидких нефтепродуктов, могут быстро спровоцировать скачок цен на нефть. Открытие длинных позиций в колл-опционах на Brent или WTI служит эффективным тактическим хеджем, защищающим более широкие портфели акций от внезапных энергетических шоков.
При значениях Dow Jones около 53 470 и S&P 500 вблизи 7 720 рынок акций демонстрирует устойчивость, но остаётся крайне чувствительным к денежно-кредитной политике. Следует внимательно отслеживать уровни поддержки по фьючерсам Nasdaq 100 в районе 29 520, используя жёсткие стоп-лоссы по любым краткосрочным длинным позициям. Использование пут-опционов на индексы также поможет ограничить риск снижения, если меры Минфина не сумеют компенсировать ястребиные нотки в риторике ФРС.
