Резервы Банка России выросли до $755,6 млрд по сравнению с прежними $740 млрд. Изменение означает увеличение на $15,6 млрд относительно последнего зафиксированного уровня.
Последнее значение продолжает восходящую динамику резервной позиции страны, отслеживаемой центробанком. В обновлении не приводилось дополнительной детализации и не раскрывались факторы, обусловившие недельный рост.
Факторы роста резервов и последствия для ликвидности
Резкий скачок резервов Банка России до $755,6 млрд указывает на значительную «подушку» ликвидности, которую большинство аналитиков не ожидало увидеть. Мы считаем, что этот рост по сравнению с предыдущими $740 млрд в первую очередь обусловлен повышением оценки золота и устойчивыми нефтяными доходами, проходящими через теневые каналы. Для участников рынка деривативов такая неожиданная устойчивость экономики означает необходимость готовиться к снижению «стресс-премий» в более широком спектре активов развивающихся рынков в ближайшие недели.
Стратегии по деривативам и валютам в ответ на ситуацию
Чтобы воспользоваться этим, следует сделать акцент на деривативах на драгоценные металлы и энергоресурсы. Исторически, когда центробанки активно наращивают резервы или переоценивают их за счет золота — которое в последнее время торговалось на рекордных уровнях выше $2 500 за унцию, — это сигнал о долгосрочном хеджировании инфляционных рисков. Мы рекомендуем покупать колл-опционы на золото и фьючерсы на нефть, чтобы заработать на волне суверенного накопления резервов.
Поскольку прямые операции с российским рублем остаются ограниченными, целесообразно использовать прокси-стратегии через валюты, тесно связанные с этими потоками ликвидности. Ключевым станет увеличение экспозиции в опционах на офшорный китайский юань (CNH) и хеджирование через валютные пары, связанные с сырьевыми товарами, по мере того как торговые коридоры продолжают смещаться. Необходимо внимательно отслеживать спрэды на рынке деривативов в ближайший месяц, чтобы использовать неверно оцененные геополитические риски.
