USD/JPY не смогла развить отскок четверга от 158,00, названного минимумом за полторы недели, и в пятницу столкнулась с новой волной продаж. В первую половину европейской сессии пара держалась вблизи 158,60, оставаясь умеренно ниже и готовясь зафиксировать первое недельное снижение за три недели.
Иена получила ограниченную поддержку после того, как базовый CPI Японии без учета свежих продуктов питания в июле вырос на 1,8% г/г против 1,6% ранее — максимальными темпами с января. Второй показатель, исключающий свежие продукты и топливо, ускорился до 1,9% после 1,7% в июне, что усилило акцент Банка Японии на инфляции и дополнительно давило на пару на фоне более слабого доллара. Индекс доллара США удерживался рядом с самым низким уровнем с 14 мая, поскольку ожидания немедленного шага ФРС ослабли, хотя рыночные котировки по-прежнему подразумевают около 68% вероятности повышения ставки до конца года; протокол заседания FOMC 28–29 июля указал на вероятность повышения в ближайшей перспективе при отсутствии дальнейшего прогресса в снижении инфляции. В фокусе оставались широкий дифференциал доходностей США и Японии, обеспокоенность бюджетной траекторией Японии, предстоящие предварительные PMI в США и события на Ближнем Востоке.
Стратегия торговли деривативами и чувствительность к факторам
Мы считаем, что трейдерам деривативов не стоит спешить с агрессивным наращиванием коротких позиций по USD/JPY, несмотря на недавнее снижение пары к уровню 158,00. Хотя на пару сохраняется понижательное давление, исторические закономерности показывают, что USD/JPY остается крайне чувствительной к внезапным изменениям политики центральных банков — подобно всплеску волатильности, наблюдавшемуся после отмены Банком Японии политики отрицательных ставок в начале 2024 года. На данном этапе следует дождаться устойчивого пробоя ниже ключевой поддержки 155,20, прежде чем закрепляться в более долгосрочном медвежьем сценарии.
Необходимо внимательно отслеживать опционные стратегии, такие как стреддлы, чтобы воспользоваться ожидаемой волатильностью по мере ускорения инфляции в Японии. На фоне роста базового CPI до 1,8% и повышения «очищенного» индекса без еды и топлива до 1,9% усиливается давление на Банк Японии с целью очередного повышения ставок с текущего уровня 0,25%. Рост внутренней инфляции делает иену более привлекательной, однако важно наблюдать, поднимется ли доходность 10-летних JGB выше критической отметки 1,0% в ближайшие недели — это станет подтверждением данного импульса.
Управление рисками и рыночные катализаторы
Мы также рекомендуем использовать краткосрочные валютные опционы для хеджирования риска внезапного отскока доллара США. Хотя индекс доллара остается вблизи многомесячных минимумов, рынок по-прежнему закладывает порядка 68% вероятности еще одного повышения ставки ФРС до конца текущего года на фоне устойчивых инфляционных рисков. Поскольку разрыв между ключевой ставкой ФРС и ставкой в Японии остается исторически широким, любой «ястребиный» сигнал из предстоящих макроданных США может быстро спровоцировать резкий разворот в курсе.
Следует также сохранять настороженность в отношении внешних катализаторов — таких как предварительные PMI в США и продолжающаяся напряженность на Ближнем Востоке, — которые способны вызвать быстрые потоки в защитные активы. Для трейдеров деривативов критически важно использовать тесные стоп-лоссы по коротким позициям в иене для управления рисками в условиях высокой непредсказуемости. Необходимо оставаться гибкими, делая акцент на краткосрочных стратегиях торговли в диапазоне, пока более четкий тренд не проявится по итогам предстоящих заседаний центральных банков.
