На следующей неделе в США в центре внимания окажутся данные по личным доходам и расходам за июль: ожидается, что они подтвердят устойчивый потребительский спрос, тогда как инфляция PCE, по прогнозам, укажет на ослабление базового ценового давления. Дополнительное внимание привлечёт симпозиум в Джексон-Хоуле: ожидается, что председатель ФРС Уорш сосредоточится на долгосрочной рамке денежно-кредитной политики и приоритетах профильной рабочей группы. В пятницу, как предполагается, бенчмарк-пересмотр данных по занятости (payrolls) приведёт лишь к умеренной коррекции вниз, что будет означать: состояние рынка труда в целом было ближе к опубликованным оценкам, чем в последние годы.
За пределами США ожидается, что июльский CPI Австралии покажет ускорение инфляции на фоне роста цен на топливо, а также сохраняющегося «липкого» базового ценового давления. В Канаде публикация ВВП за 2К, по прогнозам, зафиксирует самые быстрые темпы роста почти за два года: выпуск увеличится на 3,3% в пересчёте на годовые темпы (annualised).
Инфляция и рынок труда США, а также торговые стратегии
На фоне сохранения устойчивых потребительских расходов в США и ожиданий дальнейшего замедления июльской инфляции PCE примерно до 2,4% г/г мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов занимать позиции под уплощение кривой доходности. В преддверии выступления председателя ФРС Уорша в Джексон-Хоуле о долгосрочных принципах политики краткосрочные фьючерсы на SOFR закладывают высокую вероятность сохранения ставки без изменений. Этим можно воспользоваться, продавая вне денег (out-of-the-money) пут-опционы на казначейские облигации США, чтобы зафиксировать премию на фоне снижения волатильности процентных ставок.
Ожидается, что предстоящий бенчмарк-пересмотр payrolls покажет лишь умеренную коррекцию вниз примерно на 150 тыс. рабочих мест, что подтвердит структурную устойчивость рынка труда. Это указывает на то, что недавние опасения резкого экономического ухудшения преувеличены, поддерживая «бычий» взгляд на фондовые индексы. Мы отдаём предпочтение покупке колл-опционов «около денег» (near-the-money) на S&P 500, чтобы воспользоваться вероятным ралли облегчения после публикации.
Международный рост и возможности на FX
В Канаде прогноз роста ВВП во 2К на 3,3% в годовом выражении (annualised) — максимальные темпы почти за два года — формирует выраженно «бычью» конфигурацию для канадского доллара. Столь сильная динамика заметно контрастирует с прежней осторожной риторикой Банка Канады и может вынудить рынок к более «ястребиной» переоценке ожиданий по снижению ставок. Трейдерам на рынке деривативов стоит рассмотреть покупку колл-опционов на CAD или построение длинных позиций во фьючерсах CAD/USD, чтобы воспользоваться ожидаемым укреплением на фоне роста.
Тем временем июльский CPI Австралии, по ожиданиям, может постепенно ускориться к 3,8% из‑за подорожания топлива и устойчивой инфляции в секторе услуг. Это «липкое» инфляционное давление, вероятно, заставит Резервный банк Австралии удерживать ставки на повышенном уровне дольше, чем у глобальных аналогов. Мы рекомендуем использовать risk reversal по AUD/USD — покупка коллов и продажа путов — чтобы извлечь выгоду из расширения дифференциала доходностей.
