WTI снизилась в понедельник, откатившись более чем на 2% от максимумов прошлой недели и протестировав область $85,00. Американский эталон торговался по $85,35, пока рынки ожидали деталей нового пакета американских санкций против Ирана — с потенциальными побочными эффектами для России или Китая. Министр финансов США Скот Бессент заявил, что США готовят «самое крупное наступление, когда-либо собранное против противника», и должен изложить меры на пресс-конференции позднее в понедельник — в формулировках «экономического дня “Д”».
Иран заявил, что Китай, Турция и другие страны сохранят связи с Тегераном, и пригрозил остановить весь экспорт нефти из Персидского залива. Иранские officials также предупредили, что сотрудничество с США будет рассматриваться как «акт войны», повышая риски для региона Персидского залива и Европы. Commerzbank ожидает, что любые откаты цен на нефть будут ограниченными на фоне сокращения запасов сырой нефти и сохраняющейся напряженности на рынке дизеля; банк предупредил, что дальнейшее снижение запасов может поднять цены на нефтепродукты, тогда как европейские цены на газ могут продолжить рост, даже если запасы будут увеличиваться более медленными темпами. Кроме того, по его оценке, продолжающееся снижение запасов в преддверии отопительного сезона в сочетании с затяжным выпадением ближневосточного экспорта и неизменной загрузкой НПЗ в России может подтолкнуть цены на нефтепродукты вверх.
Торговая волатильность на фоне санкций против Ирана и рисков для предложения
Поскольку нефть West Texas Intermediate (WTI) удерживается вблизи отметки $85,00, мы рекомендуем трейдерам деривативов подготовиться к повышенной волатильности в ближайшие недели. Надвигающиеся санкции против Ирана, названные «экономическим днем “Д”», неизбежно нарушат глобальные поставки, что делает колл-опционы на WTI привлекательной ставкой. Исторически внезапная геополитическая эскалация на Ближнем Востоке подталкивала цены на нефть вверх на 10–15% в течение нескольких дней — этот сценарий вполне может повториться, если будут нарушены логистические цепочки поставок.
Также следует учитывать ужесточение показателей предложения, особенно на фоне того, что последние данные указывают на снижение коммерческих запасов нефти в США к уровню около 420 млн баррелей — ниже пятилетнего сезонного среднего. В условиях, когда Управление энергетической информации США (EIA) фиксирует устойчивое сокращение запасов, физический рынок остается крайне напряженным еще до наступления холодов. Трейдерам деривативов стоит рассмотреть длинные «бычьи» колл-спрэды (bull call spreads), чтобы извлечь выгоду из структурного дефицита предложения, ограничив при этом риск снижения.
Стратегии хеджирования для трейдеров деривативов и нефтепродуктов
Поскольку Тегеран пригрозил остановить экспорт нефти через Ормузский пролив — критически важный транзитный узел, через который проходит около 20% мирового суточного потребления нефтепродуктов, — риск резкого ценового скачка остается исключительно высоким. Мы предлагаем покупать колл-опционы вне денег (out-of-the-money) как высокоэффективный по стоимости хедж от крупного геополитического шока предложения. Такая стратегия защищает торговые портфели от внезапной эскалации в Персидском заливе при низких первоначальных затратах капитала.
Кроме того, мы рекомендуем трейдерам деривативов сосредоточиться на фьючерсах на дистилляты и дизельное топливо, запасы которых в мире сейчас находятся на многолетних минимумах. В Европе низкие запасы газа и дизеля означают, что любые дальнейшие сбои ближневосточного экспорта или изменения загрузки российских НПЗ приведут к резкому росту маржи нефтепереработки. Этим можно воспользоваться через сделки с крэк-спрэдами (crack spreads) — в частности, покупая деривативы на печное топливо или дизель и одновременно продавая нефть, чтобы заработать на расширении перерабатывающих маржин.
