EUR/JPY в понедельник колебалась вблизи 185,70, практически без изменений. Иена получила поддержку после того, как общенациональный индекс потребительских цен (CPI) Японии в июле вырос на 1,9% г/г против 1,6% в июне, а базовая инфляция без учета свежих продуктов питания ускорилась до 1,8% с 1,6%. Рынки закладывают 82%-ную вероятность повышения ставки Банком Японии в сентябре — против 23% непосредственно перед июльским заседанием, — и внимание переключается на выступление заместителя главы BoJ Рёдзо Химино в четверг. Тем не менее укрепление валюты ограничивают широкий разрыв процентных ставок с другими крупными экономиками, сохраняющиеся фискальные опасения и геополитические риски, связанные с Ближним Востоком и Ормузским проливом, которые по-прежнему благоприятствуют carry trade.
Со стороны евро ожидания более жесткой политики Европейского центрального банка поддерживают EUR: инструмент ECB Watch подразумевает 95%-ную вероятность сентябрьского повышения. Аналитики Deutsche Bank считают, что ЕЦБ может придавать слишком большой вес недавним движениям цен на товары, связывая июльскую базовую инфляцию товаров на уровне 0,95% г/г с разовым скачком цен на лекарства в Германии на 5,2% м/м из-за регуляторных изменений, при этом указывая на более слабый базовый импульс и индекс Inflation Shock Momentum, который «снизился». Банк обозначает 2,50% как верхнюю границу нейтрального уровня и ожидает финальный шаг на 25 б.п. в сентябре до терминальной ставки 2,50%, одновременно отслеживая банковское кредитование и публикацию протоколов июльского заседания ЕЦБ в следующий четверг.
Подготовка к волатильности для трейдеров производными инструментами на EUR/JPY
Мы рекомендуем трейдерам деривативами подготовиться к повышенной волатильности в паре EUR/JPY в ближайшие недели на фоне приближения ключевых сентябрьских заседаний ЕЦБ и Банка Японии. Поскольку пара сейчас консолидируется вблизи 185,70, опционным трейдерам стоит рассмотреть покупку краткосрочных стреддлов, чтобы извлечь выгоду из ожидаемых поисков прорыва из диапазона. Мы рекомендуем внимательно следить за подразумеваемой волатильностью по колл-опционам на JPY, которая недавно подросла на фоне того, что рыночная оценка вероятности сентябрьского повышения ставки BoJ подскочила примерно до 82%.
Снижение рисков и мониторинг ключевых событий
Для снижения рисков мы предлагаем хеджировать позиции, связанные с carry trade, из-за сужения дифференциалов процентных ставок. Свежие макроданные показывают ускорение базовой инфляции в Японии до 1,8% в июле, что существенно повышает вероятность скорого ужесточения денежно-кредитной политики. Между тем рыночные котировки указывают на 95%-ную вероятность финального повышения ставки ЕЦБ на 25 б.п. в сентябре.
Трейдерам также следует следить за локальными триггерами рынка, включая предстоящую публикацию протоколов июльского заседания ЕЦБ и ключевое выступление заместителя главы BoJ Рёдзо Химино. Если Химино даст сигнал о быстром переходе к нормализации денежно-кредитной политики, иена может резко восстановиться, выйдя из недавней торговли в диапазоне. Мы считаем, что установка близких стоп-лоссов по длинным позициям в EUR/JPY является критически важной для защиты капитала от внезапных разворотов вниз.
