Золото продлило отскок до максимума более чем за три месяца, после чего немного отступило, получив поддержку от ослабления доллара США, что обычно повышает привлекательность металла для покупателей вне долларовой зоны. Ралли, начавшееся на прошлой неделе, сделало слитки чувствительными к краткосрочным сдвигам на валютном рынке и в реальной доходности, учитывая статус золота как актива без процентного дохода.
Теперь внимание переключается на два фактора, способных повлиять на ожидания по денежно-кредитной политике США: индекс цен расходов на личное потребление (PCE) за июль, который будет опубликован в среду, и выступление председателя Федеральной резервной системы Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоуле в пятницу. Более мягкие данные по инфляции могут усилить ожидания снижения ставок, надавить на доллар и сократить альтернативные издержки владения золотом, тогда как более сильные цифры способны поднять доходности казначейских облигаций и курс «гринбэка». Ориентиры Уорша могут дополнительно скорректировать оценку будущей траектории ставок, поскольку рынки анализируют перспективы инфляции и политики. По одной из рыночных оценок, золоту необходимо удерживаться выше $4 600 при сохранении слабости доллара и стабильных или снижающихся доходностей UST.
Рыночная волатильность и торговые стратегии
Поскольку котировки золота тестируют трехмесячные максимумы вблизи отметки $4 600, участникам рынка деривативов следует подготовиться к повышенной волатильности в ближайшие дни. Ближайшее направление движения драгоценного металла будет зависеть от завтрашней публикации июльского отчета PCE и ожидаемого выступления в Джексон-Хоуле в пятницу председателя ФРС Кевина Уорша. Для работы в таких условиях рекомендуем делать упор на краткосрочные опционы и использовать жесткие стоп-приказы по фьючерсным контрактам, чтобы защитить капитал от резких разворотов тренда.
Сценарный анализ: слабость доллара против «ястребиных» сигналов
Если инфляция по PCE остынет сильнее прогнозируемых 2,2% г/г, мы ожидаем снижения индекса доллара США (DXY) ниже недавнего уровня поддержки 100,50. Исторически падение реальной стоимости доллара на 1% коррелировало с ростом цен на золото на 1,5–2%. В таком «голубином» сценарии трейдерам стоит рассмотреть покупку колл-опционов на фьючерсы на золото со страйками, ориентированными на $4 650, чтобы воспользоваться восходящим импульсом.
При этом следует сохранять осторожность из-за риска «ястребиного» сюрприза со стороны Уорша, если в Джексон-Хоуле он сделает акцент на устойчивой инфляции в секторе услуг. Отскок доходности 10-летних казначейских облигаций к уровню 4,25% быстро снизит привлекательность золота как актива без доходности. В таком случае мы советуем сместиться в сторону защитных пут-опционов или открывать короткие позиции, поскольку неспособность удержать поддержку на $4 600 может спровоцировать быстрое фиксирование прибыли и снижение к $4 480.
