Опрос Reuters, проведённый в период с 17 по 24 августа, показал, что 57% экономистов ожидают повышения процентной ставки Банком Японии в сентябре, что разворачивает тон июльского опроса. Меньшая группа — 10 из 58 респондентов — предположила дальнейший шаг к 1,50% в октябре или декабре. Почти две трети аналитиков (35 из 54) прогнозируют, что ключевая ставка достигнет как минимум 1,5% к концу марта следующего года — на три месяца раньше, чем в июльском опросе, — тогда как около 60% видят её на уровне не ниже 1,75% к концу III квартала 2027 года.
Изменились и взгляды на конечный максимум ставки. Половина из 36 респондентов, ответивших на дополнительный вопрос, назвали терминальную ставку 1,75% (против 19% месяцем ранее), а доля выбравших вариант «2% или выше» выросла до 36% с 23% в июле. На момент написания материала, согласно рыночным котировкам, USD/JPY снижалась на 0,17% за день — до 158,92. Мандат Банка Японии нацелен на ценовую стабильность вблизи 2% после многолетней сверхмягкой политики с 2013 года — через QQE, введение отрицательных ставок и контроль доходности 10-летних бумаг в 2016 году, а также повышение ставки в марте 2024 года на фоне отхода от прежнего курса.
Прогноз по ставке и экономические последствия
Нам следует внимательно следить за предстоящим сентябрьским заседанием Банка Японии, поскольку большинство экономистов теперь ожидают немедленного повышения ставки. При прогнозе выхода ключевой ставки на 1,5% к началу следующего года мы наблюдаем резкий сдвиг рыночных настроений. Свежая инфляционная статистика поддерживает этот «ястребиный» взгляд: базовый индекс потребительских цен в Японии устойчиво держится выше целевого уровня 2% более двух лет.
Рыночные стратегии на фоне смены курса
С учётом растущих ожиданий укрепления иены мы рекомендуем покупку опционов put на USD/JPY, чтобы заработать на потенциальном снижении валютной пары. Историческая динамика показывает, что когда центральный банк неожиданно для рынка повысил ставку в июле 2024 года, иена резко укрепилась, а USD/JPY просела почти на 10% всего за несколько недель. Использование «медвежьих» опционных спредов может помочь ограничить риск, одновременно позволяя занять позицию на ещё одно резкое снижение ниже текущих уровней.
Для трейдеров деривативами на процентные ставки стоит рассмотреть шорт фьючерсов на японские гособлигации (JGB) или заключение процентных свопов pay-fixed. Поскольку почти 60% аналитиков теперь ожидают достижения ключевой ставкой как минимум 1,75% уже к следующему году, доходности облигаций с высокой вероятностью будут расти в ближайшие недели. Эти инструменты позволяют напрямую извлекать выгоду из роста ожиданий по ставкам по мере того, как рынок адаптируется к окончанию эпохи сверхмягкой денежно-кредитной политики.
