Доходности более длинных выпусков казначейских облигаций США снизились примерно на 10–15 б.п. за неделю после рыночного вмешательства министра финансов Скотта Бессента; движение сопровождалось более мягкой волатильностью на рынках ставок, FX и акций. Нефть также подешевела: цены снизились на 8% по сравнению с прошлой неделей, а более спокойный энергетический фон поддержал спрос на риск на фоне сохранения привлекательности carry-trade. В сегменте G10 австралийский доллар получил дополнительную поддержку после того, как июльский CPI оказался выше ожиданий, усилив ожидания повышения ставки Резервным банком Австралии в ноябре.
Теперь внимание переключается на череду событий в США, которые могут протестировать длинный конец кривой: сегодняшняя публикация индекса инфляции PCE, завтрашний аукцион 7-летних нот на $44 млрд и пятничное выступление главы ФРС Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоуле. Ожидается, что результат по базовому PCE на уровне 0,2% м/м в целом оставит доллар без выраженной динамики, хотя на фоне благоприятной конъюнктуры возможна и некоторая просадка. Исходя из этого, предполагается, что DXY будет ограничен в районе 99,00/10 и сместится обратно к 98,60.
Благоприятная среда для carry-trade и австралийского доллара
Мы видим крайне благоприятную среду для carry-trade, поскольку доходности 10-летних UST снизились примерно на 15 б.п., опустив индексы FX-волатильности до минимумов за несколько месяцев. Исторически, когда глобальная валютная волатильность опускается ниже ключевых средних значений, доходные carry-стратегии обеспечивают устойчивую положительную доходность. Мы рекомендуем трейдерам на деривативном рынке воспользоваться режимом низкой волатильности, продавая премию по основным валютным парам.
Особое внимание стоит уделить австралийскому доллару, который получил мощный импульс после того, как июльский CPI превзошёл ожидания. Такой высокий показатель инфляции делает ноябрьское повышение ставки РБА значительно более вероятным, что расширит дифференциал доходностей по сравнению с другими валютами. Мы предпочитаем покупку колл-опционов на AUD, особенно против низкодоходных валют, чтобы извлечь выгоду из усиливающейся дивергенции процентных ставок.
Прогноз по доллару США и краткосрочные торговые стратегии
Мы ожидаем, что индекс доллара США останется ограниченным ниже 99,10 и будет постепенно смещаться к уровню поддержки 98,60. Этот предполагаемый плавный дрейф вниз подкрепляется прогнозом мягкого значения базового PCE в США на уровне 0,2% м/м. Мы рекомендуем трейдерам выстраивать опционные конструкции для торговли в диапазоне — например, краткосрочные «железные кондоры» — чтобы заработать на ограниченном потенциале роста доллара.
При этом необходимо сохранять осторожность накануне ключевых событий недели, включая аукцион 7-летних UST на $44 млрд и предстоящее выступление в Джексон-Хоуле. Любые «ястребиные» сюрпризы со стороны главы ФРС Кевина Уорша могут быстро подтолкнуть доходности США вверх и спровоцировать всплеск волатильности. Мы предлагаем использовать жёсткие стоп-лоссы по всем сделкам, ориентированным на продажу волатильности, чтобы защитить капитал от резких рыночных сдвигов.
