Данные Управления энергетической информации США (EIA) показали более значительное сокращение запасов дистиллятного топлива: за неделю по 21 августа запасы снизились на 2,228 млн баррелей. Для сравнения, в предыдущем отчетном периоде падение составило 1,53 млн баррелей.
Согласно ряду EIA, это указывает на более быстрое ужесточение баланса запасов в последнюю неделю. К дистиллятам относятся такие продукты, как дизельное топливо и печное топливо, за которыми внимательно следят как индикаторами спроса и предложения на рынке нефтепродуктов.
Сокращение запасов дистиллятов сигнализирует о росте напряженности на рынке
Мы наблюдаем заметное ужесточение на энергетическом рынке США: последние данные EIA показывают, что запасы дистиллятов за неделю, завершившуюся 21 августа, рухнули на 2,228 млн баррелей. Это сокращение существенно глубже, чем падение на 1,53 млн баррелей неделей ранее, что указывает на более высокий спрос, чем ожидали участники рынка. В результате мы ожидаем краткосрочного повышательного давления на цены дизельного и печного топлива.
Исторически конец августа — ключевой переходный период, когда подготовка к уборочной кампании в сельском хозяйстве и формирование запасов к зиме начинают активнее «высасывать» дистиллятные резервы. В годы дефицита предложения — например, в 2022-м, когда запасы дистиллятов опускались более чем на 15% ниже среднего пятилетнего уровня, — позднелетние сокращения приводили к резким ценовым скачкам накануне осени. Мы считаем, что текущая структура рынка повторяет эти циклы ограниченного предложения, что поддерживает выраженно «бычий» взгляд на перспективы.
Торговая стратегия: позиционирование под сезонный рост
Трейдерам на рынке деривативов следует учитывать вероятность дальнейшего сжатия маржи по нефтепродуктам в ближайшие недели. Мы предлагаем рассмотреть покупку колл-опционов на печное топливо (ULSD) с экспирацией в октябре и ноябре, чтобы отыграть сезонный потенциал роста. Кроме того, открытие длинной позиции в спреде heating oil–WTI (crack spread) позволяет заработать на силе переработки даже при колебаниях цен на сырую нефть.
При том что совокупные внутренние запасы дистиллятов сейчас примерно на 10% ниже сезонного среднего пятилетнего уровня, «подушки безопасности» на случай сбоев поставок практически нет. Любые неожиданные остановки НПЗ до конца сезона ураганов в Атлантике могут спровоцировать стремительное закрытие коротких позиций (short squeeze). Мы рекомендуем наращивать «лонги» на небольших откатах, одновременно соблюдая жесткие лимиты риска для защиты от более широких макроэкономических встречных факторов.
