DJIA в среду колебался чуть ниже 53 500, теряя около 100 пунктов за сессию, после того как базовый индекс PCE за июль составил 0,2% м/м и 3,3% г/г, совпав с консенсусом. Одновременно вторая оценка ВВП США за II квартал оставила реальный рост без изменений на уровне 1,5% в пересчёте на год, однако инфляционные показатели были пересмотрены вверх: индекс цен ВВП повышен до 6,4% с 6,3%, квартальные цены PCE (headline) — до 5,3% с 5,1%, а квартальные базовые цены PCE — до 3,7% с 3,4%, тогда как ожидался пересмотр «в ноль». Ранее, 30 июля, предварительная оценка фиксировала индекс цен ВВП на уровне 6,3% при консенсусе 3,6%.
В июле личные доходы выросли на 0,4% при консенсусе 0,3%, тогда как личные расходы увеличились на 0,2%, как и ожидалось, на фоне роста месячного индекса цен PCE на 0,2%, что оставило реальные потребительские расходы без изменений. Заказы на товары длительного пользования выросли на 1,1% против консенсуса 0,7%, однако без учёта транспорта рост составил 0,4%; заказы на невоенные капитальные товары без учёта самолётов замедлились до 0,2% с 1,2%. Впереди ожидается, что Nvidia покажет прибыль $2,09 на акцию при выручке около $92,28 млрд, тогда как доходность 30-летних US Treasuries в понедельник составляла 5,23% после достижения максимума почти за два десятилетия; DJIA находится примерно на 2,3% ниже рекорда, а техническая картина задаётся сопротивлением 53 700/53 800 и поддержкой 53 400/53 200, а также 50-дневной EMA вблизи 52 600.
Риски стагфляции и рыночный диссонанс
Наблюдается тревожный диссонанс: индекс Dow Jones Industrial Average держится чуть ниже 53 500, игнорируя существенный пересмотр базовой инфляции PCE во II квартале вверх до 3,7%. Эта стагфляционная комбинация — нулевая динамика реальных потребительских расходов и замедление инвестиций бизнеса — воспринимается рынком как безобидная. Участникам рынка деривативов не стоит это игнорировать: исторические закономерности показывают, что неожиданные пересмотры инфляции вверх такого масштаба нередко приводят к отложенной коррекции акций на 2–4% в течение месяца.
Дополнительное давление создаёт то, что доходность 30-летних казначейских облигаций недавно достигла 5,23% — максимума почти за два десятилетия. Мы считаем, что в условиях столь высоких ставок близость Dow к историческим максимумам выглядит крайне неустойчивой. Исторически, когда долгосрочные доходности удерживаются на таких уровнях, а фондовые индексы торгуются у рекордных оценок, рынок в итоге сталкивается с резкими коррекциями до 10% по мере перетока капитала в более «безопасный» фиксированный доход.
Стратегические действия и технический взгляд
Два крупных события недели — отчётность Nvidia при консенсусе по выручке $92,28 млрд и предстоящее выступление председателя ФРС Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоуле — вероятно, разрушат это хрупкое равновесие. Мы предлагаем трейдерам деривативами использовать защитные опционные стратегии, такие как покупка путов или формирование «медвежьих» спредов, чтобы извлечь выгоду из роста волатильности. Исторически опционный рынок закладывает среднее движение на 8–10% для мегакап-теха вокруг отчётности, что способно заметно повлиять на широкий индекс.
С технической точки зрения мы сохраняем «медвежий» уклон, пока зона сопротивления 53 800 сдерживает индекс. Дневной Stochastic RSI разворачивается вниз вблизи 44, сигнализируя, что недавнее восстановление на 600 пунктов теряет импульс, а не формирует устойчивое основание. Рекомендуем ориентироваться на цели снижения в районе опорной зоны 53 200 и уровня 53 000; «медвежий» сценарий будет отменён только при дневном закрытии выше 53 800.
