Швейцарский франк ослаб по отношению к доллару США в среду, поскольку данные по инфляции в США поддержали «гринбек». Пара USD/CHF торговалась вблизи 0,8052, прибавляя около 0,47% за день. Общий индекс цен PCE в июле вырос на 0,2% м/м против прогноза 0,1% после снижения на 0,1% в июне, тогда как годовая общая инфляция удержалась на уровне 3,7% при ожиданиях 3,6%. Базовый PCE увеличился на 0,2% м/м, совпав с прогнозами и ускорившись с 0,1% в июне, а годовой базовый показатель остался на уровне 3,3% в соответствии с оценками. Рынки продолжали закладывать неизменность позиции ФРС на следующем заседании, хотя инфляция оставалась выше целевых 2%, а цены на нефть — повышенными из‑за напряжённости на Ближнем Востоке.
Индекс доллара США находился около 99,16, прибавляя почти 0,25% за день, после более раннего давления, связанного с увеличением обратных выкупов более длинных выпусков казначейских бумаг США. В регионе Иран и Оман не завершили согласование соглашения о транзите через Ормузский пролив, а президент США Дональд Трамп заявил, что сроков возобновления переговоров с Ираном нет. В Швейцарии индекс ожиданий ZEW вырос до 12,1 в августе с 10,0, при этом сохранялись ожидания, что SNB удержит ключевую ставку на уровне 0% до конца года.
Позиционирование по USD/CHF и валютная стратегия
Мы рекомендуем трейдерам деривативов позиционироваться на дальнейший восходящий импульс в паре USD/CHF, нацеливаясь на вне-денежные (out-of-the-money) колл-опционы. При текущих уровнях USD/CHF около 0,8052 резкий контраст между «липкой» инфляцией в США на уровне 3,7% и решением Швейцарского национального банка заморозить ставку на 0% играет в пользу более сильного «гринбека». Исторически, когда дифференциал ставок расширяется подобным образом, более доходная валюта испытывает устойчивый покупательский спрос в последующие недели.
Также необходимо готовиться к росту волатильности сырьевых рынков, поскольку геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке угрожает глобальным энергетическим коридорам. В стратегии с деривативами следует включить покупку колл-опционов на фьючерсы Brent для хеджирования от внезапных ценовых скачков на фоне нерешённой ситуации вокруг Ормузского пролива. Поскольку высокие цены на нефть могут подтолкнуть инфляцию в США ещё выше целевых 2% ФРС, такие позиции послужат эффективным «двойным хеджем» для портфелей, чувствительных к инфляции.
Управление волатильностью и кэрри-трейды во франке
Рост индекса доллара США до 99,16 подтверждает широкую силу американской валюты, однако мы предлагаем использовать краткосрочные валютные свопы, чтобы пройти период потенциальной волатильности из‑за обратных выкупов Казначейства США. Такая стратегия позволяет зафиксировать ближайшее преимущество доллара по доходности, одновременно снижая риски резких изменений в восприятии фискальной надёжности США. Фокус на коротких сроках контрактов даёт возможность быстро перестроиться, если меры по поддержанию ликвидности на рынке казначейских бумаг вызовут неожиданные реакции.
Наконец, на фоне низкой инфляции в Швейцарии швейцарский франк, вероятно, останется одной из ключевых валют фондирования в кэрри-трейдах. Мы рекомендуем продавать пут-опционы на CHF против USD, чтобы получать премию, исходя из ожиданий, что франк останется слабым в ближайшие недели. Прошлые рыночные циклы показывают: даже при улучшении индексов экономических настроений в Швейцарии ставка 0% существенно ограничивает потенциал реального восстановления франка.
