Индекс доллара (DXY) торговался чуть выше 99,00, прибавляя около четверти процента, после того как вскоре после 14:00 GMT достиг максимума немного ниже 99,25. Движение началось около 12:30 GMT, когда общий показатель инфляции PCE вышел на уровне 3,7% г/г против консенсуса 3,6%, однако в этом месяце рыночное ценообразование по ставке двигалось в противоположную сторону. Вероятность повышения 16 сентября составляет 40,14% против 59,86% за сохранение ставки, тогда как на 28 октября заложено суммарно 64,50%. Текущий диапазон 3,50%–3,75% имеет нулевую вероятность сохраниться до конца года, при этом вероятность второго шага к 4,00%–4,25% к 9 декабря оценивается в 8,13% (против 24,13% на 10 августа); сценарий «одно повышение» составляет 91,87%. На более дальнем горизонте траектория на 2027 год достигает пика на уровне 74,50% для двух повышений в июне, против 86,71% две недели назад.
Предыдущий минимум был обусловлен бюджетной политикой: на прошлой неделе DXY опускался в район 98,50 — минимум более чем за три месяца — после того как Минфин расширил программу обратного выкупа длинных выпусков, чтобы сдержать стоимость заимствований, а сегодняшнее восстановление отыграло примерно половину этого движения. С точки зрения техники спот по-прежнему ниже 200-дневной EMA вблизи 99,75 и 50-дневной средней чуть ниже 100,00, что оставляет около трех четвертей пункта сопротивления со стороны скользящих средних. Ближайшие данные включают заявки на пособие по безработице в 12:30 GMT (ожидается 208 тыс. против 206 тыс.), затем Chicago PMI в 13:45 GMT (ожидается 57 против 57,6). Пятничный блок в 14:00 GMT объединяет выступления на симпозиуме в Вайоминге, финальную оценку настроений Мичиганского университета (прогноз 51) вместе с ожиданиями инфляции на год (предыдущее значение 4,3%) и на пять лет (3,3%), а также предварительный бенчмарк-пересмотр занятости вне сельского хозяйства. Ключевые уровни: сопротивление — чуть ниже 99,25, затем 99,75, далее 100,00 и максимум конца июня немного выше 101,75; поддержка — немного ниже 99,00, затем 98,50, при этом ниже 98,00 отмечается «пустота». Дневной Stoch RSI — около 23.
—
Технические и фундаментальные факторы указывают на сохранение рисков снижения
Мы полагаем, что трейдерам деривативами следует готовиться к дальнейшему понижательному давлению на индекс доллара США (DXY), поскольку ему сложно пройти ключевое техническое сопротивление в районе 99,75. Несмотря на небольшой отскок к 99,00 после выхода общего показателя инфляции PCE на уровне 3,7%, базовый импульс ожиданий повышения ставки остается слабым. Исторически, когда валюта не способна существенно вырасти на более высокой, чем ожидалось, инфляции, это означает, что рынок уже заложил пик цикла процентных ставок.
Недавнее падение «гринбека» к трехмесячному минимуму 98,50 было спровоцировано расширенной программой обратного выкупа со стороны Минфина — бюджетной мерой, направленной на снижение долгосрочной стоимости заимствований. Мы отмечаем, что госдолг США уже превысил $35 трлн, что вынуждает правительство в значительной степени опираться на размещение краткосрочных векселей, что структурно размывает стоимость валюты. Подобные интервенции, увеличивающие ликвидность, исторически приводят к ослаблению валюты, поэтому любые краткосрочные ралли следует рассматривать как временную передышку, а не как разворот структурного тренда.
При том что ожидания повышения ставки в сентябре держатся лишь около 40,14% (против 50% ранее в августе), история про процентные ставки уже не является сильным драйвером для «быков» по доллару. Мы рекомендуем использовать «медвежьи» колл-спрэды (bear call spreads) или покупать пут-опционы около денег (near-the-money), нацеленные на уровень поддержки 98,50. Такой подход ограничивает риск и позволяет извлечь выгоду из нисходящих 50-дневной и 200-дневной скользящих средних, которые сейчас ограничивают рост индекса.
—
Тактические торговые соображения перед событиями с высоким влиянием
Трейдерам следует сохранять максимальную бдительность в пятницу, когда председатель ФРС выступит на симпозиуме в Джексон-Хоуле на фоне публикации ключевых пересмотров данных по занятости вне сельского хозяйства. Исторически бенчмарк-пересмотры payrolls способны корректировать показатели занятости на сотни тысяч рабочих мест, что провоцирует масштабные внутридневные движения. Мы советуем ужесточить стоп-лоссы или временно сократить размер позиций перед этим «окном» макро-событий с высоким влиянием, чтобы не оказаться по неправильную сторону резких всплесков.
