Сезонно скорректированный импульс инфляции в Турции держится выше 2% м/м: собственная июльская оценка ЦБ Турции (CBRT) указывает на рост общего CPI на 2,3% м/м и инфляции в секторе услуг на 2,9% м/м. Ожидания по инфляции на конец года в последнем опросе участников рынка CBRT повышены до 29,5% г/г, что превышает прогноз CBRT на уровне 28% и указывает на сохраняющееся расхождение между официальными оценками и ценовыми предпосылками частного сектора.
Данные формируют картину, при которой прогнозы CBRT пересматриваются вверх по мере продвижения года, вместо того чтобы с самого начала «якорить» ожидания. На этом фоне турецкая лира прошла отметку 48,10 за доллар США и остается под давлением, поскольку текущие темпы месячного роста цен все еще не согласуются со среднесрочными целями по дезинфляции.
Давление на валюту и инфляционные ожидания
Мы наблюдаем, как турецкая лира пробивает критический уровень 48,10 к доллару США на фоне устойчивой месячной инфляции выше 2%. При этом рыночные ожидания по инфляции на конец года поднимаются до 29,5% — заметно выше 28% в прогнозе центробанка, — что усиливает понижательное давление на валюту. Исторически, когда центробанк не способен «заякорить» эти ожидания, лира проходит фазы быстрой девальвации.
Стратегии на рынке деривативов и рыночный прогноз
В ближайшие недели мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов использовать длинные позиции в колл-опционах USD/TRY, чтобы позиционироваться под движение к психологической отметке 50,00. Чтобы компенсировать высокие опционные премии, можно применять стратегии «бычьих» колл-спредов или барьерные knock-out опционы. Продажа лиры через офшорные беспоставочные форварды (NDF) также остается высоколиквидной стратегией для извлечения выгоды из этого разрыва в доверии к политике регулятора.
Кроме того, стоит следить за кросс-валютными свопами: подразумеваемые доходности по лире, вероятно, будут резко расти, пока инфляционные ожидания остаются незаякоренными. Ключевая ставка в Турции, которой исторически сложно опережать реальную инфляцию, с высокой вероятностью сохранит волатильность офшорной стоимости заимствований. Вход в такие деривативные позиции в короткие периоды «отскока» лиры, спровоцированного действиями центробанка, обеспечит наиболее привлекательное соотношение риск/доходность.
