Оптовые запасы в США в июле выросли на 1,3%, превысив прогноз на уровне 0,1%. Этот результат указывает на более быстрый, чем ожидалось, рост запасов в оптовом секторе в течение месяца.
Июльские данные стали явным позитивным сюрпризом относительно ожиданий, что подразумевает более уверенное накопление запасов, чем закладывали рынки. Дополнительные подробности о факторах роста, включая то, пришёлся ли прирост в основном на товары длительного или недлительного пользования, в релизе не приводятся.
Последствия наращивания запасов для экономики
Мы только что увидели резкий скачок оптовых запасов в США за июль: рост на 1,3% при минимальном прогнозе 0,1%. Это неожиданное накопление означает, что товары на складах накапливаются значительно быстрее, чем потребители успевают их покупать. Исторически, когда запасы опережают продажи с таким разрывом, это сигнализирует о заметном замедлении промышленного производства и роста ВВП в ближайшие месяцы.
Мы считаем, что участникам рынка деривативов следует оперативно сместить фокус в сторону защитных позиций, приобретая опционы put на ETF сектора потребительских товаров выборочного спроса и на розничные ETF. Во время «перекоса» запасов в середине 2022 года у крупнейших ритейлеров резко ухудшилась маржинальность, и индекс S&P Retail Select Industry обвалился почти на 30% за несколько месяцев. Резкие предупреждения Target и Walmart о прибыли тогда показывают, насколько быстро избыточные запасы способны разрушать оценку акций и сегодня.
Рыночные стратегии в ответ на сдвиг
Этот всплеск запасов также повышает вероятность того, что Федеральная резервная система будет снижать процентные ставки быстрее, чтобы предотвратить рецессию. Мы предлагаем отыгрывать это на рынке ставок через длинные позиции во фьючерсах на казначейские облигации США или через покупку опционов call на ETF долгосрочных казначейских бумаг, таких как TLT. В прошлых экономических циклах резкий рост запасов устойчиво предшествовал снижению доходности 10-летних UST, поскольку рынок закладывает более слабую экономическую динамику.
Также стоит подготовиться к снижению цен на сырьевые товары, поскольку промышленный спрос на сырьё неизбежно будет охлаждаться. Трейдеры могут использовать этот тренд, покупая опционы put на фьючерсы на нефть и медь, которые исторически снижаются при замедлении производственной активности. Эти шаги в ближайшие недели помогут нам действовать на опережение по мере того, как рынок будет адаптироваться к этому неожиданному экономическому сдвигу.
