GBP/USD: технический фон и предстоящие события
В четверг GBP/USD держалась вблизи 1,3600, снижаясь на 0,05% и оставаясь в пределах диапазона примерно 30 пунктов, продлевая третью сессию ниже недельного максимума чуть ниже 1,3700. С конца июля пара прибавила около 2,2% от уровней вблизи 1,3300, тогда как за тот же период индекс доллара снизился примерно на 2,3% — с чуть ниже 101,50 до немного выше 99,00. Фунт остается более чем на цент выше 50-дневной EMA в районе 1,3450 (200-дневная — около 1,3400), при этом дневные значения Stoch RSI выше 90 начинают разворачиваться вниз. Банковская ставка составляет 3,75% против целевого диапазона в США 3,50%–3,75%, что в целом не отличается от периода, когда пара находилась у 1,3300; июльская инфляция составила 2,9%, инфляция в секторе услуг — 3,4%, цены производителей по входящим затратам снизились, одновременно с более мягкими данными по рынку труда.
Фокус рынка в пятницу смещается на события в США: глава ФРС выступит в Джексон-Хоуле в 14:00 GMT — по подготовленному тексту, без вопросов, — также выйдет предварительная ежегодная бенчмарк-ревизия данных обследования занятости (establishment survey). Индекс Chicago PMI ожидается в 13:45 GMT на уровне 57 против 57,6 ранее, финальная оценка настроений Мичиганского университета за август прогнозируется на уровне 51, а компонент ожиданий — 50,6; инфляционные ожидания на год вперед — 4,3%, на пять лет — 3,3%, оба показателя без изменений относительно предварительной оценки. В Великобритании следующее решение по политике — 17 сентября, но слушания по Монетарному отчету (Monetary Policy Report) состоятся в следующий четверг; затем в пятницу в 08:50 GMT выступит управляющий Банка Англии — перед публикацией данных по занятости за август после предыдущего значения -23 тыс. и уровня безработицы 4,1%. Дифференциалы реальных ставок оцениваются примерно в 62 б.п., при этом доходности длинных гилтов превышают 5%, а 10-летние — примерно на 35–45 б.п. выше Treasuries; фокус фискального контроля смещается к 28 октября, поскольку за первые четыре месяца заимствования уже оказались на пару миллиардов фунтов выше официального прогноза, а последний месяц принес неожиданный дефицит. По технике сопротивление обозначено в районе 1,3700, затем 1,3750; поддержка — 1,3550 и 1,3500; дневное закрытие ниже 1,3500 выведет в фокус 50-дневную EMA.
Позиционирование на деривативах и тактический взгляд
Мы видим, что GBP/USD удерживается около 1,3600, однако трейдерам на деривативах стоит подготовиться к краткосрочной коррекции: разворот дневного Stochastic RSI вниз от значений выше 90 сигнализирует об истощении покупателей. Этот недавний рывок от 1,3300 был обусловлен главным образом широкой слабостью доллара — индекс доллара опустился ниже 99,00 — а не «органической» силой британской экономики. Исторически, когда индикаторы импульса заходят так высоко, откат в сторону 50-дневной EMA в районе 1,3450 становится весьма вероятным.
Мы считаем, что номинальное преимущество фунта по доходности — это скорее премия за риск, чем признак экономического здоровья. Несмотря на то что доходности 10-летних гилтов остаются повышенными — выше 5% — и превосходят казначейские облигации США примерно на 40 б.п., этот спред отражает глубокую тревогу по поводу роста госдолга Великобритании, который сейчас приближается к 100% ВВП. При том что и Банк Англии, и ФРС удерживают ставки в диапазоне 3,50%–3,75%, фундаментальная поддержка фунта через дифференциал ставок исчезла.
Ключевое испытание для «быков» по фунту наступит с октябрьским бюджетом, тем более что государственные заимствования уже превысили официальные ориентиры на миллиарды фунтов. Мы рекомендуем использовать опционы для хеджирования этой структурной уязвимости: валюты, поддержанные высоким term premium, крайне чувствительны к фискальным разочарованиям. Трейдерам стоит рассмотреть покупку октябрьских пут-опционов на GBP/USD с прицелом на пробой ниже отметки 1,3400.
На ближайшие недели мы предлагаем реализовывать опционные стратегии на диапазон, например iron condor, между поддержкой 1,3500 и сопротивлением 1,3700. События следующей недели с высокой значимостью — слушания по Monetary Policy Report в Великобритании в четверг и американские данные по занятости (payrolls) в пятницу — способны резко повысить волатильность. Если мы увидим дневное закрытие ниже 1,3500, следует быстро отказаться от «бычьего» уклона и готовиться к более глубокому снижению.
