Постотчётный скачок акций Nvidia на 8,74% подстегнул технологически обусловленный отскок на рынке акций США: индекс S&P 500 прибавил 0,72%, Nasdaq — 1,57%. S&P 500 завершил день менее чем в 1% от своего исторического максимума, тогда как сектор информационных технологий вырос на 3,40%. Однако за громким движением скрывалась слабая «ширина» рынка: более двух третей компонентов S&P 500 снизились, а равновзвешенный S&P 500 потерял 0,29% — при этом все основные сектора, кроме информационных технологий, закрылись в минусе.
Европейские рынки также отступили: рост цен на энергоносители усилил опасения по поводу инфляции. Индекс STOXX 600 снизился на 0,69% — худшая сессия за месяц, — а французский CAC 40 просел на 1,68% на фоне отставания банков: BNP Paribas упал на 4,79%, Crédit Agricole — на 3,97%, Société Générale — на 4,99%. В Азии KOSPI снизился на 1,24%, CSI 300 опустился на 0,10%, тогда как Nikkei прибавил 0,75%, Hang Seng — 0,47%, а Shanghai Composite вырос на 0,08%. Фьючерсы на S&P 500 в США снижались на 0,04%.
Ширина рынка и сезонные риски
Сейчас мы наблюдаем рынок, который выглядит здоровым на поверхности, но крайне хрупок «под капотом». Хотя мощный рывок нескольких технологических гигантов подтолкнул S&P 500 вверх, более 66% акций в составе индекса в ходе этого ралли фактически снизились. Такая экстремальная дивергенция означает, что этому росту не стоит слепо доверять.
Исторически сентябрь — худший по доходности месяц для S&P 500: с 1928 года среднее снижение составляет около 1,2%. На фоне того, что равновзвешенный S&P 500 уже опустился на 0,29% при росте основного индекса, широкому рынку не хватает поддержки, чтобы удерживать текущие максимумы. Участникам рынка деривативов стоит заранее учитывать эту сезонную слабость, делая ставку на волатильность.
Опционные стратегии для хрупкого рынка
Мы предлагаем покупать защитные пут-опционы на крупные индексные ETF, такие как SPY или QQQ, пока подразумеваемая волатильность остаётся сравнительно низкой. Индекс волатильности CBOE (VIX) исторически растёт в сентябре, когда торговая активность возвращается после летнего затишья. Покупка пут-опционов «около денег» (near-the-money) с экспирацией в конце сентября поможет захеджироваться от внезапной коррекции в мегакапитализации технологического сектора.
Ещё один разумный подход — отыгрывать расхождение между технологическим сектором и более слабыми глобальными сегментами, особенно на фоне давления на европейские банки. Можно выстроить «медвежьи» пут-спрэды на равновзвешенные индексы или уязвимые сектора, чтобы зафиксировать потенциал снижения без прямой ставки против технологического импульса. Это делает профиль риска более нейтральным и одновременно позволяет заработать в случае разворота широкого рынка вниз.
