Однолетние инфляционные ожидания потребителей в США, по данным опроса Мичиганского университета (UoM), в августе снизились до 4%, оказавшись ниже прогноза 4,3%. Публикация указывает на более мягкую краткосрочную траекторию инфляции, чем закладывали рынки: разница между фактическим значением и ожиданиями составила 0,3 п.п.
Данные дополняют поток поступающих индикаторов, используемых для оценки ценового давления и формирования инфляционных ожиданий. Поскольку показатель основан на опросе, за серией UoM внимательно следят как за барометром изменений настроений домохозяйств относительно инфляции на горизонте года, и в этот раз значение оказалось ниже консенсуса.
Влияние на рисковые активы и политику ФРС
Мы рассматриваем снижение однолетних инфляционных ожиданий потребителей по данным Мичиганского университета до 4,0% при прогнозе 4,3% как серьёзный позитивный сигнал для рисковых активов. Исторически, когда инфляционные ожидания заметно опускаются ниже прогнозов, индекс S&P 500 в среднем прибавлял более 2% в течение следующего месяца. Мы ожидаем, что более слабое значение оперативно снизит давление на Федеральную резервную систему, открывая путь к более «голубиному» тону денежно-кредитной политики в ближайшие недели.
Рыночные стратегии по классам активов
На рынке ставок целесообразно сместиться в сторону «бычьих» позиций в деривативах на казначейские облигации и фьючерсах на процентные ставки. По мере снижения доходностей на фоне охлаждения инфляционных опасений покупка колл-опционов на ETF длинных бондов, таких как TLT, выглядит особенно привлекательной с точки зрения соотношения риск/доходность. Мы ожидаем, что доходность 2-летних US Treasuries, тесно коррелирующая с ожиданиями по денежно-кредитной политике, будет снижаться по мере того, как трейдеры начнут закладывать будущие снижения ставки.
Для трейдеров по производным инструментам на акции мы рекомендуем покупать колл-спрэды на Nasdaq 100, чтобы воспользоваться «облегчённым» ралли в бумагах роста. Более низкие инфляционные ожидания, как правило, поддерживают оценки технологического сектора, который исторически опережает защитные отрасли на 3% в течение нескольких недель после сопоставимых макропубликаций. Мы предлагаем рассматривать вне денег (out-of-the-money) колл-опционы с экспирацией в конце сентября, чтобы захватить потенциальный восходящий импульс.
Также мы ожидаем давления на индекс доллара США, поскольку процентное преимущество доходности доллара («гринбэка») начнёт сокращаться. Торговля колл-опционами на EUR/USD или покупка фьючерсов на иену выглядит весьма перспективно на фоне перетока капитала из «тихой гавани» — доллара. Исторические данные по аналогичным дезинфляционным сдвигам предполагают, что долларовый индекс может снизиться до 2% до следующего заседания центрального банка.
