Данные CFTC по Японии показали, что чистые позиции некоммерческих участников по JPY ушли глубже в отрицательную зону, ухудшившись с ¥-52,9 тыс. в предыдущем отчёте до ¥-63,3 тыс. в последнем обновлении. Этот сдвиг указывает на более выраженную чистую «короткую» позицию по фьючерсам на японскую иену среди некоммерческих трейдеров.
Изменение означает ухудшение на ¥-10,4 тыс. по сравнению с предыдущим периодом — исходя из движения между двумя опубликованными уровнями. Обновление представлено в иенах и отражает позиционирование в рамках отчётности CFTC.
Рост «медвежьих» ставок и риск разворота
Последние данные CFTC показывают, что спекулятивные чистые позиции по японской иене снизились ещё сильнее: с -52,9 тыс. до -63,3 тыс. контрактов. Этот сдвиг говорит о том, что международные трейдеры вновь наращивают «медвежьи» ставки против иены. Мы считаем, что рост «короткого» настроя формирует уникальную тактическую возможность для деривативных трейдеров в ближайшие недели.
Исторически, когда объём чистых шортов уходит за подобные уровни, рынок становится крайне уязвимым к внезапным разворотам. При том что базовая инфляция в Японии удерживается около 2,5%, а ставка overnight — на уровне 0,25%, любой «ястребиный» сигнал со стороны Банка Японии может застать шортистов врасплох. Необходимо внимательно отслеживать спред доходностей между казначейскими облигациями США и японскими гособлигациями (JGB) — на предмет его сужения.
Опционы как предпочтительная стратегия
В текущих условиях мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов избегать прямых продаж иены на спотовом рынке и вместо этого рассматривать опционные стратегии. Покупка пут-опционов на USD/JPY позволяет занять позицию на резкое укрепление иены при строгом ограничении потенциальных убытков. Если будет запущен шорт-сквиз, быстрое закрытие этих -63,3 тыс. коротких контрактов способно резко подтолкнуть иену вверх.
Можно вспомнить резкое сворачивание carry trade по иене в конце 2024 года как наглядное предупреждение о том, насколько быстро плечо может уходить с рынка при смене настроений. По мере накопления спекулятивных шортов в конце августа риск аналогичной взрывной коррекции повышается. Нам следует сохранять умеренные размеры позиций и быть готовыми извлечь выгоду из внезапного всплеска волатильности.
