Bangko Sentral ng Pilipinas повысил ключевую ставку на 25 б.п. — до 5,0%, стремясь закрепить инфляционные ожидания и поддержать филиппинский песо. В 3К26 песо — единственная валюта ASEAN-6, ослабевшая к доллару: снижение на 0,8% к USD, тогда как валюты-аналогы за тот же период укрепились. Остальные валюты ASEAN-6 выросли на 0,9–1,7%, что подчеркивает относительное отставание песо.
Описываемый прогноз предполагает, что центробанки ASEAN-6 сохранят ставки без изменений до конца 2026 года, при этом Филиппины выглядят единственным исключением из‑за инфляции выше целевого уровня. На этом фоне сохраняется пространство для еще одного, умеренного повышения ставки BSP в текущем году — с сохранением «ястребиного» уклона. Также отмечается, что первыми к обсуждению ужесточения вернутся Банк Индонезии и BSP, тогда как остальные регуляторы, как ожидается, будут корректировать политику более постепенно.
Trading Strategies Amid Peso Volatility
Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов подготовиться к росту волатильности филиппинского песо (PHP), используя краткосрочные валютные опционы и форвардные контракты. С учетом того, что центробанк недавно повысил базовую ставку до 5,0% для поддержки валюты, текущая недооценка PHP — падение на 0,8% к доллару США в этом квартале — создает привлекательную возможность для покупок на просадке. Мы ожидаем стабилизации валюты по мере того, как рынок будет закладывать в цены более жесткую позицию регулятора, что делает колл-опционы на PHP интересным инструментом.
С точки зрения региональных тенденций слабость PHP выглядит явным исключением: валюты-аналогы, такие как тайский бат и индонезийская рупия, прибавили 0,9–1,7% в 3К26. Эта дивергенция во многом обусловлена локальной инфляцией, которая остается устойчиво высокой и превышает целевой диапазон правительства 2,0–4,0%. Мы рекомендуем использовать этот разрыв в оценках через сделки относительной стоимости, продавая более сильные региональные валюты против PHP.
Opportunities In The Interest Rate Swap Market
На рынке процентных свопов мы рекомендуем позиционироваться на рост доходностей, выступая плательщиком фиксированной ставки по контрактам короткой и средней срочности. Поскольку еще одно повышение ставки на 25 б.п. до конца года выглядит весьма вероятным, локальные своп-ставки могут продолжить рост. Такой «ястребиный» сценарий делает Филиппины единственной историей ужесточения в регионе, открывая уникальную возможность для повышения доходности.
