Отчётность за второй квартал вновь вернула AI-тему в центр внимания на американском фондовом рынке после прежних опасений вокруг капитальных затрат гиперскейлеров и динамики свободного денежного потока. Индекс S&P 500 обновил исторические максимумы, а JPMorgan повысил целевой ориентир на 2026 год до 8 000 пунктов после того, как в июне поднял прежний прогноз с 7 600 до 7 800; новый уровень предполагает около 3% потенциала роста от закрытия прошлой недели. Впервые отметку 5 000 пунктов индекс преодолел в феврале 2024 года — после того как импульс генеративного ИИ усилился на фоне запуска большой языковой модели ChatGPT от OpenAI в ноябре 2022 года. Ранее в 2026 году, после начала войны между США и Ираном, бенчмарк просел более чем на 8,5% к марту и сдвинулся в сторону 6 300 пунктов, поскольку рынки пересмотрели инфляционные риски.
Детали по прибыли помогли ослабить эти опасения. Акции Alphabet снизились на 5% после повышения прогноза capex до $195–205 млрд (рост на $15 млрд по середине диапазона), при этом оценки также указывают на ускорение расходов «Великолепной семёрки» на AI-инфраструктуру к $750 в 2026 году. По индексу в целом 86% компаний превзошли ожидания по EPS, а 77% — по выручке; сводный рост прибыли за Q2 2026 составляет 47,4% год к году — максимум почти за пять лет. На Q3 оценки роста прибыли поднялись с 14% в январе до 21,7% в последнее время, причём пересмотры стали распространяться за пределы технологического сектора — на энергетику и другие циклические отрасли.
Сезонность сентября и позиционирование на рост
По мере приближения сентября 2026 года S&P 500 торгуется возле рекордных уровней около 7 800 пунктов, чему способствует выдающийся рост прибыли во втором квартале на 47,4% год к году. На фоне того, что Уолл-стрит повышает цели на конец года до 8 000 пунктов, мы считаем, что участникам рынка деривативов стоит выстраивать позиции, чтобы воспользоваться этим восходящим импульсом. При этом необходимо быть готовыми к краткосрочным неровностям с учётом исторических закономерностей ближайших недель.
Исторически сентябрь — самый сложный месяц года для S&P 500: в среднем падение составляет около 1,2% за последние несколько десятилетий. Любую сезонную просадку в ближайшие недели следует рассматривать скорее как привлекательную возможность для покупки, а не повод для паники. Использование бычьих колл-спредов на SPX с экспирацией в октябре или ноябре позволяет ограничить риск, сохраняя позиционирование на движение к 8 000 пунктов.
Опционные стратегии и управление риском
На фоне того, что технологические гиганты ускоряют инвестиции в AI-инфраструктуру к $750 млрд в этом году, фундаментальные показатели компаний остаются исключительно сильными. Поскольку прогнозы по прибыли на Q3 уже пересмотрены вверх до 21,7%, по мере приближения следующего сезона отчётности можно ожидать роста подразумеваемой волатильности. Продажа вне-денежных пут-опционов на акции мегакап-теха — эффективный способ получать премию во время краткосрочных рыночных откатов.
Хотя оптимизм высок, сохраняющееся инфляционное наследие прежнего конфликта с Ираном напоминает, что волатильность может быстро вернуться. Для хеджирования резких движений вниз мы предлагаем держать часть портфелей в дешёвых, вне-денежных защитных пут-опционах. Такой сбалансированный подход позволяет сохранять значимую экспозицию к AI-ориентированному росту и одновременно оставаться защищёнными от неожиданных геополитических шоков.
