Промышленное производство в Южной Корее в июле выросло на 0,2%, что означает резкое замедление по сравнению с ростом на 6,4% месяцем ранее. Последние данные указывают на заметную потерю импульса в активности обрабатывающей промышленности по сравнению с июнем.
Статистика показывает, что месячный рост совокупного промышленного выпуска оказался практически нулевым после значительно более сильного значения в предыдущем месяце. Переход от 6,4% к 0,2% ослабляет тренд накануне конца летнего периода.
Макроэкономические последствия и прогноз по FX/акциям
Резкое снижение темпов роста промышленного производства в Южной Корее до 0,2% в июле с уверенных 6,4% ранее указывает на существенное замедление экономики, которое нельзя игнорировать. Этот внезапный обвал, во многом связанный с охлаждением глобального спроса на полупроводники, оказывает немедленное понижательное давление на корейскую вону и локальный рынок акций. Мы предлагаем трейдерам на рынке деривативов готовиться к повышенной волатильности южнокорейских активов в ближайшие недели по мере того, как рынок будет переваривать этот макроэкономический шок.
На фоне затухания внутреннего импульса Банк Кореи сталкивается с растущим давлением: ему придется отказаться от «ястребиного» уклона и рассмотреть снижение процентных ставок. Мы ожидаем ослабления воны к доллару США, что делает покупку колл-опционов USD/KRW разумной стратегией. Продажа фьючерсов на KRW также выглядит привлекательной с точки зрения соотношения риск/доходность, поскольку иностранный капитал обычно уходит с развивающихся рынков в периоды ухудшения экспортной динамики.
Секторальное позиционирование и стратегии на рынке облигаций
Исторически резкие просадки выпуска в южнокорейской промышленности предвосхищали снижение техноемких бенчмарков, таких как индекс KOSPI 200. Чтобы воспользоваться этим, мы рекомендуем покупать пут-опционы около денег на фьючерсы KOSPI 200 в качестве хеджа от более широкого падения рынка акций. Трейдерам также стоит следить за опционами на отдельные бумаги ключевых игроков полупроводникового сектора — Samsung Electronics и SK Hynix, — которые особенно чувствительны к этим данным по фабричному выпуску.
На рынке облигаций мы ожидаем снижения доходностей по мере того, как инвесторы будут закладывать в цены более мягкую риторику и политику регулятора. Мы рекомендуем открывать длинные позиции во фьючерсах на 3-летние гособлигации Южной Кореи (KTB), чтобы получить прибыль от падения доходностей. Этот макроэкономический поворот создает понятную возможность заработать на стратегиях «крутизны» кривой доходности в ближайшие недели.
