Рынки ждут предварительной оценки инфляции в Германии за август в преддверии релиза по еврозоне: общий HICP, как ожидается, составит 3,1% г/г против 2,8% ранее — на фоне влияния энергии, при этом внимание сосредоточено на базовой динамике. В Азии выйдет частный индекс деловой активности в промышленности Китая RatingDog после официального PMI NBS, который в августе вырос до 49,8 (консенсус: 49,6; ранее: 49,2), тогда как PMI в непроизводственном секторе сохранился на уровне 49,0; финальный промышленный PMI Японии от S&P Global, как ожидается, подтвердит 55,1 против 54,5 в июле. Главный фокус недели — пятничный отчёт по рынку труда США: прогноз по nonfarm payrolls +65 тыс., безработица без изменений на 4,1%, а также инфляция в еврозоне во вторник и решения Банка Канады и Резервного банка Новой Зеландии в среду.
Геополитический риск поддержал нефть после того, как США нанесли удар по двум ракетным установкам на иранском острове Ларак, а Иран выпустил ракеты по Иордании, которые, как сообщалось, были перехвачены; Brent поднялась выше 90 долл./барр. В США коммуникация ФРС сместила рыночные оценки в сторону того, что сентябрьское решение «почти 50 на 50», при этом BLS указало на предварительную раннюю бенчмарк‑ревизию NFP на -79 тыс. за период с апреля 2025 по март 2026. В Европе индекс настроений Еврокомиссии вырос до 98,4 (консенсус: 97,5; ранее: 97,1); во Франции HICP ускорился до 2,7% г/г (консенсус: 2,6%; ранее: 2,4%) на фоне базовой инфляции около 0,1% м/м; в Испании HICP поднялся до 4,5% г/г (консенсус: 4,6%; ранее: 3,9%), тогда как базовый показатель снизился до 2,8% с 3,0%; ВВП Франции за II кв. пересмотрен до 0,0% кв/кв с 0,2%. Швеция сообщила о росте ВВП во II кв. на 3,3% г/г (консенсус: 2,5%) и на 1,6% кв/кв; потребление +0,9% кв/кв, инвестиции +3,5% кв/кв, при этом индикатор NIER поднялся до 105,1 (ранее: 104,6), а промышленный компонент составил 107,1; в Норвегии безработица NAV удержалась на 2,1% (с сезонной корректировкой), а розничные продажи в июле снизились на 0,7% м/м, тренд -1,3% по 3M/3M (ранее: -1,4%). Риск‑активы ослабли после Джексон‑Хоула: S&P 500 -0,3%, Nasdaq -0,5%, Russell 2000 -1,4%, при этом VIX снизился до 14,4, а фьючерсы на США падали на 0,3%.
Стратегии по деривативам и энергетике на фоне геополитических рисков
Мы рекомендуем трейдерам деривативами позиционироваться на рост волатильности в энергетике через покупку краткосрочных колл‑опционов на нефть Brent. Недавний военный обмен ударами в Ормузском проливе, через который проходит около 20% мировых поставок жидких углеводородов, уже подтолкнул Brent выше критического порога 90 долл. за баррель. Исторически подобные геополитические всплески резко повышают подразумеваемую волатильность, поэтому длинные стреддлы или «бычьи» колл‑спреды выглядят сейчас особенно привлекательными.
Возможности на валютном и процентном рынках
На валютном рынке мы видим интересную возможность купить пут‑опционы на EUR/USD в преддверии ближайших решений центральных банков. Ястребиный тон председателя ФРС Уорша в Джексон‑Хоуле довёл рыночную вероятность повышения ставки в сентябре почти до «монетки», заметно поддержав доллар. Этот ястребиный сдвиг — на фоне признаков охлаждения базовой инфляции в еврозоне — должен и дальше давить на евро в ближайшие недели.
Также мы предлагаем использовать фьючерсы на краткосрочные ставки в качестве хеджа от потенциального «ястребиного сюрприза» в пятничном отчёте по рынку труда США. Хотя мы ожидаем умеренный прирост занятости на 65 тыс., любое значение выше оценки может закрепить сентябрьское повышение ставки и ещё больше уплощить кривую доходности США. Последние исторические закономерности показывают, что устойчивость рынка труда стабильно подпитывает ожидания более жёсткой политики, что будет удерживать доходности на коротком конце кривой казначейских облигаций на повышенных уровнях.
Наконец, мы советуем обратить внимание на процентные свопы еврозоны на фоне того, что рынок закладывает финальное повышение ставки ЕЦБ на 25 б.п. в сентябре. Хотя инфляционные ожидания потребителей выросли, снижение ожиданий по отпускным ценам среди европейских компаний указывает на приближение к абсолютному пику цикла ужесточения ЕЦБ. Наш предпочтительный сценарий остаётся в том, чтобы через опционы зафиксировать спред между ястребиными ожиданиями по США и циклом еврозоны, выходящим на пик.
